建设项目经济评价方法与参数讲义（第三版）.ppt

1、建设项目经济评价 方法与参数第三版主讲人：XXX教材结构：关于建设项目经济评价工作的若干规定建设项目经济评价方法建设项目经济评价参数1 财务效益与费用估算 财务效益与费用是财务分析的重要基础，其估算的准确性与可靠程度直接影响财务分析结论。1.1 财务效益与费用财务效益与费用财务效益与费用的识别和估算应注意：1.遵守现行财务会计以及税收制度的规定。2.遵守有无对比的原则。3.体现效益和费用对应一致的原则。4.根据项目类别和行业特点进行估算。1.2 财务效益指标财务效益指标经营性项目：营业收入非经营性项目：政府补贴1.3 财务效益和费用的估算步骤财务效益和费用的估算步骤融资前分析：先估算独立于融资

2、方案的建设投资和营业收入，然后估算经营成本和流动资金。融资后分析：先确定初步融资方案，然后估算建设期利息，进而完成固定资产原值的估算，通过还本付息计算求得运营期各年利息，最终估算总成本费用。1.4 财务效益与费用的估算价格财务效益与费用的估算价格1.1.选取财务效益与费用价格时应正确处理价格总水选取财务效益与费用价格时应正确处理价格总水平变动因素。平变动因素。盈利能力分析应考虑相对价格变化；盈利能力分析应考虑相对价格变化；偿债能力分析应同时考虑相对价格变化和价格总偿债能力分析应同时考虑相对价格变化和价格总水平变动的影响。水平变动的影响。2.2.项目投资估算应采用含增值税价格，包括建设投项目投资

3、估算应采用含增值税价格，包括建设投资、流动资金和运营期内的维持运营投资。资、流动资金和运营期内的维持运营投资。3.项目运营期内投入与产出采用的价格可以是含增值税的价格，也可以是不含增值税的价格。4.在计算期内同一年份，无论是有项目还是无项目的情况，同种（质量、功能无差异）产出或投入的价格应取得一致。1.5 营业收入营业收入1.营业收入当期销售量单价2.当期的产出当期销售量3.分年运营量可根据经验确定负荷年后计算或通过制定销售（运营）计划确定。1.6 补贴收入补贴收入先征后返的增值税；按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴；属于财政扶持而给予的其他形式的补贴等 1.7 建

4、设投资建设投资建设项目投资静态投资动态投资建设工程费设备购置费安装工程费工程建设其他费用基本预备费涨价预备费建设期借款利息工程费用1.8 经营成本经营成本经营成本费用经营成本费用 总成本费用折旧费摊销费财务费用总成本费用折旧费摊销费财务费用 外购原材料燃料费用工资及福利费外购原材料燃料费用工资及福利费 修理费其他费用修理费其他费用1.9 流动资金流动资金流动资金流动资产流动负债 即企业短期信用融资后的流动资金。流动资金估算方法可采用扩大指标估算法或分项详细估算法。本节介绍分项详细估算法，对流动资产和流动负债主要构成要素即存货、现金、应收账款、预付账款以及应付账款和预收账款等几项内容分项进行估算

5、。分项详细估算法 计算公式：流动资金流动资产流动负债 流动资产应收账款+预付账款+存货+现金流动负债应付账款+预收账款 流动资金本年增加额 本年流动资金上年流动资金 1.1.周转次数的计算：周转次数的计算：周转次数周转次数 360360天最低周转天数天最低周转天数2.2.流动资产估算流动资产估算(1)(1)存货估算存货估算 存货存货外购原材料燃料外购原材料燃料+其他材料其他材料+在产品在产品+产成品产成品 外购原材料燃料外购原材料燃料年外购原材料燃料费用分项周转次数年外购原材料燃料费用分项周转次数 其他材料其他材料年其他材料费用其他材料周转次数年其他材料费用其他材料周转次数 在产品在产品（年外

6、购原材料燃料动力费用（年外购原材料燃料动力费用+年工资及福利费年工资及福利费+年修理费年修理费+年其他制造费用）在产品周转次数年其他制造费用）在产品周转次数 产成品产成品（年经营成本年营业费用）产成品周转次数（年经营成本年营业费用）产成品周转次数 (2)应收帐款估算 应收账款应收账款年经营成本应收账款周转次数年经营成本应收账款周转次数(3)预付账款估算 预付账款预付账款外购商品或服务年费用金额预付账款周转次数外购商品或服务年费用金额预付账款周转次数(4)现金需要量估算 现金现金（年工资及福利费十年其他费用）现金周转次数（年工资及福利费十年其他费用）现金周转次数 年其他费用年其他费用制造费用十管

7、理费用十营业费用（以上三项制造费用十管理费用十营业费用（以上三项费用中所合的工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费）费用中所合的工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费）3.流动负债估算 流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。在项目评价中，流动负债的估算期的长期借款等。在项目评价中，流动负债的估算可以只考虑应付账款和预收账款两项。可以只考虑应付账款和预收账款两项。应

8、付账款外购原材料、燃料动力及其他材料年费用应付账款外购原材料、燃料动力及其他材料年费用 应付账款周转次数应付账款周转次数 预收账款预收的营业收入年金额预收账款周转次数预收账款预收的营业收入年金额预收账款周转次数 1.10 建设期利息建设期利息将名义年利率转换为有效年利率：式中 i 有效年利率；r 名义年利率；m每年计息次数。计算建设期利息时，为了简化计算，通常假定计算建设期利息时，为了简化计算，通常假定借款均在每年的年中支用，借款当年按半年计息，借款均在每年的年中支用，借款当年按半年计息，其余各年份按全年计息。其余各年份按全年计息。单利计息单利计息 各年应计利息各年应计利息（年初借款本金累计（

9、年初借款本金累计+本年借款额本年借款额2 2）名义年利率名义年利率 复利计息复利计息 各年应计利息各年应计利息（年初借款本息累计十本年借款额（年初借款本息累计十本年借款额2 2）有效年利率有效年利率 对有多种借款资金来源，每笔借款的年利率各不对有多种借款资金来源，每笔借款的年利率各不相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可先计算出各笔借款加权平均的年利率，并以加权平先计算出各笔借款加权平均的年利率，并以加权平均利率计算全部借款的利息。均利率计算全部借款的利息。其他融资费用系指某些债务资金发生的手续费、其他融资费用系指某些债务资金发生的手续费、承诺

10、费、管理费、信贷保险费等融资费用。项目建承诺费、管理费、信贷保险费等融资费用。项目建议书阶段，可简化作粗略估算，计入建设投资；可议书阶段，可简化作粗略估算，计入建设投资；可行性研究阶段，不涉及国外贷款的项目，也可简化行性研究阶段，不涉及国外贷款的项目，也可简化作粗略估计后计入建设投资。作粗略估计后计入建设投资。1.11 总投资形成的资产总投资形成的资产1.项目评价中总投资是指建设投资、建设期利息和全部流动资金之和。2.资产分类：(l)固定资产 工程费用；工程建设其他费用；预备费，即基本预备费和涨价预备费；建设期利息。(2)无形资产，包括技术转让费或技术使用费（含专利权和非专利技术）、商标权和商

11、誉等。(3)其他资产，包括生产准备费、开办费、出国人员费、来华人员费、图纸资料翻译复制费、样品样机购置费和农业开荒费等。3.总投资中的流动资金与流动负债共同构成流动资产。1.12 总成本费用总成本费用 项目评价中通常采用生产要素法估算总成本费用。项目评价中通常采用生产要素法估算总成本费用。总成本费用外购原材料和燃料动力费估算总成本费用外购原材料和燃料动力费估算 人工工资及福利费人工工资及福利费 固定资产折旧费固定资产折旧费 固定资产维修费固定资产维修费 无形资产摊销费无形资产摊销费 其他费用其他费用 财务费用财务费用1.外购原材料和燃料动力资估算。外购原材费主要外购原材料消耗定额外购原材费主要

12、外购原材料消耗定额 单价单价 辅料及其他原材料费辅料及其他原材料费 外购燃料动力费主要外购燃料消耗定额外购燃料动力费主要外购燃料消耗定额 单单 价价其他燃料动力费其他燃料动力费2.人工工资及福利费估算 财务分析中的人工工资及福利费（又称职工薪财务分析中的人工工资及福利费（又称职工薪酬），包括职工工资、奖金、津贴和补贴，职工福酬），包括职工工资、奖金、津贴和补贴，职工福利费，以及医疗保险费、养老保险人失业保险费、利费，以及医疗保险费、养老保险人失业保险费、工伤保险费、生育保险费等社会保险费和住房公积工伤保险费、生育保险费等社会保险费和住房公积金中由职工个人缴付的部分。金中由职工个人缴付的部分。人

13、工工资及福利费人工工资及福利费 职工总人数职工总人数 人均年工资指标（含福利费）人均年工资指标（含福利费）3.固定资产原值及折旧费的估算(1)固定资产原值：项目投产时按规定由投资形成固定资产的部分。项目投产时按规定由投资形成固定资产的部分。(2)(2)固定资产折旧固定资产折旧 固定资产的折旧方法可在税法允许的范围内由企固定资产的折旧方法可在税法允许的范围内由企业自行确定，一般采用直线法，包括年限平均法和工业自行确定，一般采用直线法，包括年限平均法和工作量法。我国税法也允许对某些机器设备采用快速折作量法。我国税法也允许对某些机器设备采用快速折旧法，即双倍余额递减法和年数总和法。旧法，即双倍余额递

14、减法和年数总和法。A.A.年限平均法：年限平均法：年折旧额年折旧额=固定资产原值固定资产原值 年折旧率年折旧率 B.B.工作量法：工作量法：按照行驶里程计算折旧的公式：按照行驶里程计算折旧的公式：年折旧额年折旧额=单位里程折旧额年行驶里程单位里程折旧额年行驶里程 按照工作小时计算折旧的公式：按照工作小时计算折旧的公式：年折旧额年折旧额=每工作小时折旧额年工作小时每工作小时折旧额年工作小时 C.C.双倍余额递减法：双倍余额递减法：年折旧额年折旧额=固定资产净值年折旧率固定资产净值年折旧率 实行双倍余额递减法的，应在折旧年限到期前两年内，将实行双倍余额递减法的，应在折旧年限到期前两年内，将固定资产

15、净值扣除净残值后的净额平均摊销。固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销。D.D.年数总和法：年数总和法：折旧额折旧额=（固定资产原值一预计净残值）（固定资产原值一预计净残值）年折旧率年折旧率 4.4.固定资产修理费的估算固定资产修理费的估算 固定资产修理费固定资产修理费=固定资产原值固定资产原值 计提比率计提比率5.5.无形资产和其他资产原值及摊销费的估算无形资产和其他资产原值及摊销费的估算 按照有关规定，无形资产从开始使用之日起，在按照有关规定，无形资产从开始使用之日起，在有效使用期限内平均摊入成本。法律和合同规定有效使用期限内平均摊入成本。法律和合同规定了法定有效期限或者受益年限的，摊销年

16、限从其了法定有效期限或者受益年限的，摊销年限从其规定，否则摊销年限应注意符合税法的要求。无规定，否则摊销年限应注意符合税法的要求。无形资产的摊销一般采用平均年限法不计残值。形资产的摊销一般采用平均年限法不计残值。其他资产的摊销可以采用平均年限法，不计残值，其他资产的摊销可以采用平均年限法，不计残值，摊销年限应注意符合税法的要求。摊销年限应注意符合税法的要求。6.6.其他费用估算其他费用估算 其他制造费用。包括生产单位管理人员工资和福其他制造费用。包括生产单位管理人员工资和福利费、折旧费、修理费（生产单位和管理用房屋、利费、折旧费、修理费（生产单位和管理用房屋、建筑物、设备）、办公费、水电费、机

17、物料消耗、建筑物、设备）、办公费、水电费、机物料消耗、劳动保护费，季节性和修理期间的停工损失等。但劳动保护费，季节性和修理期间的停工损失等。但不包括企业行政管理部门为组织和管理生产经营活不包括企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的管理费用。动而发生的管理费用。项目评价中常见的估算方法有：按固定资产原值项目评价中常见的估算方法有：按固定资产原值（扣除建设期利息）的百分数估算；按人员定额估（扣除建设期利息）的百分数估算；按人员定额估算。具体估算方法可从行业规定。算。具体估算方法可从行业规定。其他管理费用。包括公司经费、工会经费、职工其他管理费用。包括公司经费、工会经费、职工教育经费、劳动

18、保险费、待业保险费、董事会费、教育经费、劳动保险费、待业保险费、董事会费、咨询费、聘请中介机构费、诉讼费、业务招待费、咨询费、聘请中介机构费、诉讼费、业务招待费、排污费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花排污费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、矿产资源补偿费、技术转让费、研究与开发税、矿产资源补偿费、技术转让费、研究与开发费、无形资产与其他资产摊销、职工教育经费、计费、无形资产与其他资产摊销、职工教育经费、计提的坏账准备和存货跌价准备等。提的坏账准备和存货跌价准备等。项目评价中常见的估算方法是按人员定额或取工项目评价中常见的估算方法是按人员定额或取工资及福利费总额的倍数估算。资及福利

19、费总额的倍数估算。其他营业费用。包括应由企业负担的运输费、装卸费、包装费、保险费、广告费、展览费以及专设销售机构人员工资及福利费、类似工资性质的费用、业务费等经营费用。项目评价中常见的估算方法是按营业收人的百项目评价中常见的估算方法是按营业收人的百分数估算。分数估算。不能抵扣的进项税额。对于产品出口项目和产品国内销售的增值税减免税项目，应将不能抵扣的进项税额计入总成本费用的其他费用或单独列项。7.利息支出 利息支出又称财务费用，包括利息支出（减利息利息支出又称财务费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续收入）、汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。在大多数项目

20、的财务分析中，通常只考虑利费等。在大多数项目的财务分析中，通常只考虑利息支出。利息支出的估算包括长期借款利息、流动息支出。利息支出的估算包括长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息三部分。资金借款利息和短期借款利息三部分。长期借款利息。A.A.等额还本付息方式：等额还本付息方式：式中式中 A A每年还本付息额（等额年金）；每年还本付息额（等额年金）；IcIc还款起始年年初的借款余额（含未支付的建设期利息）；还款起始年年初的借款余额（含未支付的建设期利息）；i i年利率；年利率；n n预定的还款期；预定的还款期；其中：每年支付利息其中：每年支付利息年初借款余额年利率年初借款余额年利率 每年偿

21、还本金每年偿还本金 A-A-每年支付利息每年支付利息 年初借款余额年初借款余额 IcIc 本年以前各年偿还的借款累计本年以前各年偿还的借款累计B.等额还本利息照付方式：设At为第t年的还本付息额，则有：其中：每年支付利息年初借款余项年利率 即：第t年支付的利息 每年偿还本金流动资金借款利息。年流动资金借款利息年流动资金借款利息年初流动资金借款余额年初流动资金借款余额 流动资金借款年利率流动资金借款年利率 短期借款。短期借款利息的计算同流动资金借款利息，短期借款的偿还按照随借随还的原则处理，即当年借款尽可能于下年偿还。8.固定成本和可变成本 根据成本费用与产量的关系可以将总成本费用分解为可变成本

22、、固定成本和半可变（或半固定）成本。长期借款利息：固定成本 流动资金借款和短期借款利息：固定成本 1.13 税费税费1.增值税应纳税额当期销项税额当期进项税额应纳税额当期销项税额当期进项税额销项税额销售额销项税额销售额 适用税率适用税率进项税额购进货物或应税劳务已缴纳的增值税进项税额购进货物或应税劳务已缴纳的增值税注意：增值税是价外税，销售额应为不含税销售注意：增值税是价外税，销售额应为不含税销售额。若销售额中含有销项税额，必须转换成不含税额。若销售额中含有销项税额，必须转换成不含税的销售额。不含税销售额含税销售额的销售额。不含税销售额含税销售额 /（1+1+增值增值税税率）。税税率）。例例1

23、 1：某生产企业为增值税一般纳税人，适用增值税：某生产企业为增值税一般纳税人，适用增值税税率税率17%17%，20062006年年5 5月有关生产经营业务如下：销月有关生产经营业务如下：销售甲产品给某大商场，开具增值税专用发票，取得售甲产品给某大商场，开具增值税专用发票，取得不含税销售额不含税销售额7575万元；另外，开具普通发票，取得万元；另外，开具普通发票，取得销售甲产品的运货运输费收入销售甲产品的运货运输费收入6 6万元。购进货物取得万元。购进货物取得增值税专用发票，注明支付的货款增值税专用发票，注明支付的货款6060万元、进项税万元、进项税额额10.210.2万元；另外支付购货的运输费

24、用万元；另外支付购货的运输费用5 5万元，取得万元，取得运输公司开具的普通发票。计算该企业运输公司开具的普通发票。计算该企业20062006年年5 5月月应缴纳的增值税税额。应缴纳的增值税税额。解：销售甲产品的销项税额：7517%+6(1+17%)17%12.75+0.87 13.62（万元）外购货物应抵扣的进项税额：10.2+57%10.55（万元）该企业5月份应缴纳的增值税额：13.6210.55 3.07（万元）2.消费税（1 1）从价定率计算方法）从价定率计算方法 应纳税额应税消费品的销售额应纳税额应税消费品的销售额 适用税率适用税率（2 2）从量定额计算方法）从量定额计算方法 应纳税

25、额应税消费品的销售数量应纳税额应税消费品的销售数量 单位税额单位税额（3 3）从价定率和从量定额混合计算方法）从价定率和从量定额混合计算方法 现行消费税的征税范围中，只有卷烟、粮食白现行消费税的征税范围中，只有卷烟、粮食白酒、薯类白酒采用混合计算方法。其基本计算公式酒、薯类白酒采用混合计算方法。其基本计算公式为：为：应纳税额应税销售额应纳税额应税销售额 比例税率比例税率 +应税销售数量应税销售数量 定额税率定额税率 3.营业税 应纳税额营业额税率营业税税率按不同行业分别计税。营业税税率按不同行业分别计税。交通运输业、建筑业、邮电通信业、文化体育交通运输业、建筑业、邮电通信业、文化体育业，税率为

26、业，税率为3 3；金融保险业、服务业、转让无形资产、销售不动金融保险业、服务业、转让无形资产、销售不动产，税率为产，税率为5 5；娱乐业税率为娱乐业税率为5 52020，对夜总会、歌舞厅、高，对夜总会、歌舞厅、高尔夫球、游戏等娱乐性为按尔夫球、游戏等娱乐性为按20%20%的税率征税；保龄的税率征税；保龄球、台球按球、台球按5%5%的税率征税；的税率征税；4.城市维护建设税 城建税实行地区差别比例税率。纳税人所在地在城建税实行地区差别比例税率。纳税人所在地在市区的税率为市区的税率为7 7，在县城、镇的税率为，在县城、镇的税率为5 5，不，不在市区、县城或镇的税率为在市区、县城或镇的税率为1 1。

27、城建税应纳税额。城建税应纳税额的计算公式为：的计算公式为：应纳税额纳税人实际缴纳的增值税、营业税、消费应纳税额纳税人实际缴纳的增值税、营业税、消费税税额税税额 适用税率适用税率5.教育费附加 教育费附加的征收比率为教育费附加的征收比率为3 3。6.企业所得税 应纳税额应纳税额应纳税所得额应纳税所得额 税率税率 应纳税所得额应纳税所得额应纳税收入总额应纳税收入总额准予扣除项目金额准予扣除项目金额企业所得税税率：企业所得税税率：33%33%年应纳税所得额在年应纳税所得额在3 3万元（含万元（含3 3万元）以下的企业税万元）以下的企业税率：率：18%18%年应纳税所得额在年应纳税所得额在1010万元

28、（含万元（含1010万元）以下至万元）以下至3 3万万元的企业税率：元的企业税率：27%27%如果企业上一年度发生亏损，可用当年应纳税所得如果企业上一年度发生亏损，可用当年应纳税所得额予以弥补，按弥补亏损后的应纳税所得额来确定额予以弥补，按弥补亏损后的应纳税所得额来确定适用税率。适用税率。1.14 编制财务分析辅助报表建设投资估算表建设利息估算表流动资金估算表项目总投资使用计划与资金筹措表营业收入、营业税金和增值税估算表总成本费用估算表2 资金来源与融资方案资金来源与融资方案2.1本章内容及其与其他章节内容的联系本章内容及其与其他章节内容的联系本章内容由两部分组成，一是融资主体和资金来本章内容

29、由两部分组成，一是融资主体和资金来源源,重点研究如何确定项目的融资主体以及项目资重点研究如何确定项目的融资主体以及项目资本金（即项目权益资金，下同）、项目债务资金本金（即项目权益资金，下同）、项目债务资金的来源渠道和方式的来源渠道和方式;二是融资方案二是融资方案.从资金来源的可从资金来源的可靠性、资金结构、融资成本及融资风险等各个侧靠性、资金结构、融资成本及融资风险等各个侧面对初步融资方案进行分析，结合融资后财务分面对初步融资方案进行分析，结合融资后财务分析，比选、确定拟建项目的融资方案。析，比选、确定拟建项目的融资方案。融资方案与投资估算、财务分析密切相关融资方案与投资估算、财务分析密切相关

30、 2.2 融资主体的确定融资主体的确定分析、研究项目的融资渠道和方式，提出项目的分析、研究项目的融资渠道和方式，提出项目的融资方案，应首先确定项目的融资主体。正确确融资方案，应首先确定项目的融资主体。正确确定项目的融资主体，有助于顺利筹措资金和降低定项目的融资主体，有助于顺利筹措资金和降低债务偿还风险。债务偿还风险。确定项目的融资主体应考虑项目投资的规模和行确定项目的融资主体应考虑项目投资的规模和行业特点，项目与既有法人资产、经营活动的联系，业特点，项目与既有法人资产、经营活动的联系，既有法人财务状况，项目自身的盈利能力等因素既有法人财务状况，项目自身的盈利能力等因素.2.3 既有法人融资既有

31、法人融资与新设法人融资与新设法人融资按照融资主体不同，项目的融资可分为既有法人按照融资主体不同，项目的融资可分为既有法人融资和新设法人融资两种融资方式。融资和新设法人融资两种融资方式。l.l.既有法人融资方式是以既有法人为融资主体的既有法人融资方式是以既有法人为融资主体的融资方式。以既有法人融资方式筹集的债务资金融资方式。以既有法人融资方式筹集的债务资金虽然用于项目投资，但债务人是既有法人。虽然用于项目投资，但债务人是既有法人。2.2.新设法人融资方式是以新组建的具有独立法人新设法人融资方式是以新组建的具有独立法人资格的项目公司为融资主体的融资方式。采用新资格的项目公司为融资主体的融资方式。采

32、用新设法人融资方式的建设项目，项目法人大多是企设法人融资方式的建设项目，项目法人大多是企业法人。业法人。2.4 项目资本金的来源渠道项目资本金的来源渠道和筹借方式和筹借方式1.1.项目资本金的特点项目资本金的特点 2.2.项目资本金的出资方式项目资本金的出资方式 3.3.项目资本金的来源渠道和筹措方式项目资本金的来源渠道和筹措方式 （1 1）股东直接投资）股东直接投资 （2 2）股票融资）股票融资 （3 3）政府投资）政府投资 2.5 项目债务资金的来源渠道项目债务资金的来源渠道和筹措方式和筹措方式1.1.项目债务资金的特点项目债务资金的特点 (l)(l)资金在使用上具有时间性限制，到期必须偿

33、还资金在使用上具有时间性限制，到期必须偿还 (2)(2)无论项目的融资主体今后经营效果好坏，均需无论项目的融资主体今后经营效果好坏，均需按期还本付息按期还本付息 (3)(3)资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资者对企业的控制权者对企业的控制权 2.5 项目债务资金的来源渠道项目债务资金的来源渠道和筹措方式和筹措方式2.2.项目债务资金的来源渠道和筹措方式项目债务资金的来源渠道和筹措方式 (1)(1)商业银行贷款商业银行贷款 (2)(2)政策性银行贷款政策性银行贷款 (3)(3)外国政府贷款外国政府贷款 (4)(4)国际金融组织贷款国际金融组织贷款 (

34、5)(5)出口信贷出口信贷 (6)(6)银团贷款银团贷款 (7)(7)企业债券企业债券 (8)(8)国际债券国际债券 (9)(9)融资租赁融资租赁 2.6 既有法人的内部融资既有法人的内部融资l l互设项目采用既有法人回资方式，既有法人的互设项目采用既有法人回资方式，既有法人的资产也是项目建设资金的来源之一资产也是项目建设资金的来源之一 2.2.既有法人内部融资的渠道和方式既有法人内部融资的渠道和方式 (1)(1)可用于项目建设的货币资金可用于项目建设的货币资金 (2)(2)资产变现的资金资产变现的资金 (3)(3)资产经营权变现的资金资产经营权变现的资金 (4)(4)直接使用非现金资产直接使

35、用非现金资产 2.7 准股本资金准股本资金准股本资金是一种既具有资本金性质、又具有债准股本资金是一种既具有资本金性质、又具有债务资金性质的资金。准股本资金主要包括优先股务资金性质的资金。准股本资金主要包括优先股股票和可转换债券股票和可转换债券 1.1.优先股股票。优先股股票是一种兼具资本金和优先股股票。优先股股票是一种兼具资本金和债务资金特点的有价证券债务资金特点的有价证券 2.2.可转换债券。可转换债券，是一种可以在特定可转换债券。可转换债券，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券，兼有债券和股票的特性债券，兼有债券和股票的特

36、性.它有以下三个特点它有以下三个特点:债权性债权性,股权性和可转换性股权性和可转换性 2.10 资金结构分析资金结构分析1 1项目资本金与项目们务资金的比例项目资本金与项目们务资金的比例 2.2.项目资本金内部结构比例是指项目投资各方的项目资本金内部结构比例是指项目投资各方的出资比例出资比例 3.3.项目债务资金结构比例反映债权各方为项目提项目债务资金结构比例反映债权各方为项目提供债务资金的数额比例、债务期限比例、内债和供债务资金的数额比例、债务期限比例、内债和外债的比例，以及外债中各币种债务的比例等一外债的比例，以及外债中各币种债务的比例等一在确定项目债务资金结构比例在确定项目债务资金结构比

37、例2.11 资金成本分析资金成本分析 1.资金成本率（3.11-1）资金成本率=%（3.11-2）2.11 资金成本分析资金成本分析2.2.含筹资费用的税后债务资金成本的表达式为：含筹资费用的税后债务资金成本的表达式为：+P0（1-F）=（3.11-3）2.11 资金成本分析资金成本分析3.权益资金成本的计算公式为：(1).采用资本资产定价模型法 (2).采用税前债务成本加风险议溢价法 Ks=Rf+（Rm-Rf）Ks=Kb+RPc 2.11 资金成本分析资金成本分析(3).(3).采用股利增长模型法采用股利增长模型法 (4).(4).采用计算加权平均资金成本采用计算加权平均资金成本 Ks=+G

38、Kw=2.12 融资风险分析融资风险分析 融资风险是指融资活动存在的各种风险。融资风融资风险是指融资活动存在的各种风险。融资风险有可能使投资者、项目法人、债权人等各方蒙险有可能使投资者、项目法人、债权人等各方蒙受损失受损失.融资风险分析中应重点考虑下列风险因融资风险分析中应重点考虑下列风险因素：素：1.1.资金供应风险资金供应风险 (1).(1).已承诺出资的股本投资者由于出资能力有限已承诺出资的股本投资者由于出资能力有限（或者由于拟建项目的投资效益缺乏足够的吸引（或者由于拟建项目的投资效益缺乏足够的吸引 力）而不能（或不再）兑现承诺；力）而不能（或不再）兑现承诺；(2).(2).原定发行股票

39、、债券计划不能实现原定发行股票、债券计划不能实现 (3).(3).既有企业法人由于经营状况恶化，无力按原既有企业法人由于经营状况恶化，无力按原定定 计划出资计划出资 2.12 融资风险分析融资风险分析2.利率风险。利率风险是指由于利率变动导致资金成本上升，给项目造成损失的可能性 3.汇率风险。汇率风险是指由于汇率变动给项目造成损失的可能性 3 财务分析财务分析 财务分析是在估算项目财务效益与费用以及编制财务辅助报表的基础上进行的，并根据项目的性质和目标确定。对于经营性项目，财务分析应通过编制财务报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可行性，明确项目对财务

40、主体的价值以及对投资者的价值贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。对于非经营性项目，财务分析主要分析项目的财务生存能力。3.1 融资前分析融资前分析1.融资前项目投资现金流量分析，是从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。2.进行现金流量分析应正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。现金流量主要包括营业收入、建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加和所得税。3.所得税前的现金流入：营业收入，补贴收入，营业收入，补贴收入，最后一年的回收固定资产余值和回收流动资金；最后一年的回收固定资产余值和回收流动资金；所得税前的现金流出：建设投资、流动资金、建设投资、流动资金

41、、经营成本、营业税金及附加。如果运营期内需要发经营成本、营业税金及附加。如果运营期内需要发生设备或设施的更新费用以及矿山、石油开采项目生设备或设施的更新费用以及矿山、石油开采项目的拓展费用等，也应作为现金流出。的拓展费用等，也应作为现金流出。4.项目投资现金流量表中的“所得税”应根据息税前利润（EBIT）乘以所得税率计算，称为“调整所得税”。5.5.财务分析中，一般将内部收益率的判别基准财务分析中，一般将内部收益率的判别基准（i ic c ）和计算净现值的折现率采用同一数值，可使）和计算净现值的折现率采用同一数值，可使FIRRFIRR i ic c对项目效益的判断和采用计算的对项目效益的判断和

42、采用计算的FNPV FNPV 0 0对项目效益的判断结果一致。对项目效益的判断结果一致。6.6.进行财务分析首先要进行融资前分析。进行财务分析首先要进行融资前分析。融资前分析应广泛应用于项目各阶段的财务分融资前分析应广泛应用于项目各阶段的财务分析。在规划和机会研究阶段，可以只进行融资前分析。在规划和机会研究阶段，可以只进行融资前分析，此时也可只选取所得税前指标。析，此时也可只选取所得税前指标。3.2 融资后分析融资后分析 融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资者最终决定出资的依据。可行性研究阶段必须进行融资后分析，但只是阶段性的。实践中，在可行性研究报告完成之后，还需要进一步深化融资后分

43、析，才能完成最终融资决策。3.3 融资后的盈利能力分析融资后的盈利能力分析 融资后的盈利能力分析，包括动态分析（折现现金流量分析）和静态分析（非折现盈利能力分析）1.动态分析。动态分析是通过编制财务现金流量表，根据资金时间价值原理，计算财务内部收率、财务净现值等指标，分析项目的获利能力。融资后的动态分析可分为下列两个层次：（l）项目资本金现金流量分析。当计算的项目资本金内部收益率大于或等于该最低可接受收益率时，说明投资获利水平大于或达到了要求，是可以接受的。（2）投资各方现金流量分析。只有投资者中的各方有股权之外的不对等的利益分配时，投资各方的收益率才会有差异，此时常常需要计算投资各方的内部收

44、益率。2.静态分析。依据利润与利润分配表，并借助现金流量表计算相关盈利能力指标，包括项目资本金净利润率（ROE）、总投资收益率（ROI）等。3.4 盈利能力分析的主要指标盈利能力分析的主要指标 盈利能力分析的主要指标是项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净收益率等，可根据项目的特点及财务分析的目的、要求等选用。1.财务内部收益率（FIRR）式中：式中：CI-CI-现金流入量；现金流入量；CO-CO-现金流出量；现金流出量；(CI(CICO)CO)t t-第第t t期的净现金流量；期的净现金流量；n-n-项目计算期。项目计算期。当当F

45、IRRiFIRRic c（通常称为基准收益率）时，项目方案（通常称为基准收益率）时，项目方案在财务上可考虑接受。在财务上可考虑接受。2.财务净现值（FNPV）当所得FNPV0时，即认为从全部投资角度看，项目盈利能力已满足最低要求，在财务上值得进一步研究。3.项目投资回收期（Pt）或或式中：式中：T-T-各年累计净现金流量首次为正值或零的年数。各年累计净现金流量首次为正值或零的年数。投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。4.4.总投资收益率（总投资收益率（ROIROI）：项目达到设计能力后正）：项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运

46、营期内年平均息税前常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（利润（EBITEBIT）与项目总投资（）与项目总投资（TITI）的比率。即）的比率。即 总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。5.5.项目资本金净利润率（项目资本金净利润率（ROEROE）：项目达到设计能）：项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内平均净利润力后正常年份的年净利润或运营期内平均净利润（NPNP）与项目资本金（）与项目资本金（ECEC）的比率。即）的比率。即 项目资本金净利润率高于同行业的

47、净利润参考项目资本金净利润率高于同行业的净利润参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。足要求。3.5 偿债能力分析偿债能力分析1.对于借款项目：通过计算利息备付率和偿债备付率指标，判断项目的偿债能力。借款偿还期借款偿还后开始出现盈余年份开始借款年份借款偿还期借款偿还后开始出现盈余年份开始借款年份 当年借款额当年可用于还款的资金额当年借款额当年可用于还款的资金额 需注意的是，该借款偿还期只是为估算利息备付需注意的是，该借款偿还期只是为估算利息备付率和偿债备付率指标所用，不应与利息备付率和偿率和偿债备付率指标所用，不应与利息备付率和偿债备

48、付率指标并列。债备付率指标并列。2.2.融资租赁固定资产可视同购置的固定资产一样计融资租赁固定资产可视同购置的固定资产一样计提折旧，同时按税法规定，融资租赁费用不应在所提折旧，同时按税法规定，融资租赁费用不应在所得税前扣除，因此项目评价中融资租赁费用的支得税前扣除，因此项目评价中融资租赁费用的支付，可视作偿还本金处理，按要求的期限和数额逐付，可视作偿还本金处理，按要求的期限和数额逐年偿还。年偿还。3.3.本本“方法与参数方法与参数”给出的公式是基于我国所得税给出的公式是基于我国所得税后后还款的要求，并根据债权人要求的还款条件（期限还款的要求，并根据债权人要求的还款条件（期限和利率）按最大还款资

49、金能力计算。和利率）按最大还款资金能力计算。4.4.利息备付率（利息备付率（ICRICR）：在借款偿还期内的息税前利）：在借款偿还期内的息税前利润（润（EBITEBIT）与应付利息（）与应付利息（PIPI）的比值，它从利息资）的比值，它从利息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。程度。利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1 1，并结，并结合债权人的要求确定。合债权人的要求确定。5.偿债倍付率（DSCR）：表示可用于

50、还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。式中：式中：EBITDA-EBITDA-息税前利润加折旧和摊销；息税前利润加折旧和摊销；T TAXAX-企业所得税；企业所得税；PD-PD-应还本付息金额，包括还本金额和计应还本付息金额，包括还本金额和计 入总成本费用的全部利息。入总成本费用的全部利息。DSCR应大于1，并结合债权人的要求确定。6.资产负债率（LOAR）式中：TL-期末负债总额；TA-期末资产总额。适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。3.6 财务生存能力分析财务生存能力分析 根据财务计划现金流量表，综合考察项目计算期内各年的投资活动、