PPP项目风险管理和PPP项目定价机制.pptx

1、PPP项目风险管理和PPP项目定价机制叶苏东北京交通大学主要内容全面和及时管理特许期的期限基本创造和保护价值风险与回报均衡特特许期的选择特许期的结构定价原则风险管理框架原则许期PPP项目风险管理定价机制价格构成产品价格风险管理流程成功关键调节机制风险分配策略主要环节风险应对风险识别政府补贴建设补助混合补助2风险评估运营补贴1PPP项目风险管理3什么是风险？风险就是在给定情况下和特定时间内，可能发生的结果之间的差异（或实际结果与预期结果之间的差异）。4风险管理的三个基本原则创造和保护价值，全面和及时管理，风险与回报均衡51、创造和保护价值风险是危机也是机遇，关键是如何创造和保护价值。如果没有风险

2、，回报也无从谈起。回报总是归于那些肯冒风险的人。62、全面和及时管理风险管理正在从传统的“点对点”式的管理走向全面的、一体化的管理。73、风险与回报均衡回报只是公式的半边，决策必须考虑各种可能性的风险，要权衡风险与回报，二者要均衡。高回报率风险补偿低风险无风险收益低高8资本资产定价模型风险管理之法风险管理的三个成功关键风险管理框架，风险管理流程，风险决策机制91、风险管理框架：PDCA明确状况沟风险识别监风险管理框架设计通和协风险分析测和评实施风险管理管理框架持续改进风险管理基本原则商审风险评定风险处理管理框架检测评审10评2、项目风险管理的过程信息收集估报告识别风险效果评价风险管理知识库监控

3、风险评估风险应对风险专家评审11转移回避分担减轻自留接受3、项目风险决策的机制有目标影响效果产生造成风险源风险事件问题发生机率识别风险源 判断发生机率 分析风险特征 评估后果 评估影响风险应对策略实施风险策略风险管理后评价12风险管理之术风险管理的三个关键环节风险识别，风险评价，风险控制131、风险识别人员机械运营材料方法勘察设计施工安装验收移交环境专家访谈问卷调查案例分析头脑风暴财务报表流程分析清单检核142、风险评估定性方法专家判断个人经验评估方法统计法分布频率平均数+众数方差定量方法风险值法决策树法模拟法155101520255风险的影响-概率矩阵（55矩阵）风险发生概率等级1：很小可能

4、发生2：较小可能发生风 4险发生 3概率等级 24328641296161282015103：一般可能发生4：较大可能发生5：非常可能发生潜在损失等级1：很小损失2：较小损失3：一般损失4：较大损失111223344555：巨大损失16潜在损失等级3、风险应对停止项目取消项目拯救项目风险评估风险超过了可接受水平风险在可接受水平之内回避风险转移风险减轻风险接受风险风险应对策略17风险处理策略高低发生的概率经常发生的小损失小心管理不经常发生的小损失 自我保险 预留储备 增加监督小经常发生的大损失 禁止交易 减少或限制交易量 离开市场不经常发生的大损失 保险转移 合同转移 其他分担风险的安排大发生后

5、的影响184、风险管理评价客观存在的潜在风险客观不可知风险客观可知的风险主观未识别风险主观已识别的风险被忽视的风险采取管理措施的风险政府自留的风险19企业承担的风险考虑补偿的风险补偿合理的风险不可预见风险费被忽视的风险补偿不足的风险不可预见风险费风险处置结果评定表说明高控制不够风险控制平衡的区域风险程度低过份控制低高控制效果20风险风险风险编号事件等级主要预防控制措施责任人责任部门分布公示图风险风险因素编号事件危害等级可能性性划分1、绘制风风险风险主要处完成编号事件置方案时间责任人部门最终结果关注重点风险编号风险事件已采取的措施责任人部残余处置门风险措施21小结：项目风险管理的一图四表2、编制

6、风险识别分析登记表3、编制风险应对计划责任表险源点4、编制风险动态过程监控表5、编制风险处置结果评定表2PPP项目的主要风险221、项目的融资风险管理融资风险主要风险未筹足所需资金需要进一步融资再融资不确定性贷款的利率波动可采用的措施政府直接/间接支持备用股本/备用贷款制定备用融资方案采用固定利率贷款签订利率掉期合同采用浮动利率贷款风险策略风险自留风险自留风险自留风险回避风险转移风险自留残留风险未实现融资关闭备用资金不充足备用方案不可行利率下调可能性合同对方破产利率大幅度上涨23北京第十水厂的融资风险北京市第十水厂位于朝阳区定福庄，采取BOT方式进行融资建设，建设期3年，运营期20年。项目主体

7、为一座日供水能力50万立方米的净配水厂，并铺设一条直径为2.2米，长度2.67公里的输水管道，总投资23亿元，其中政府出资2.5亿元，安菱公司出资约20.5亿元。24利息风险252、项目的完工风险管理项目完工风险主要风险未获开发许可土地可获得性不良地质条件发现历史文物环境保护风险成本超出预算工期超过计划施工质量问题施工技术风险可保不可抗力其他不可抗力承包商的过失其他完工风险可采用的措施通过研讨会了解批准程序政府协助开发商进行征地开发商和承包商实地调查政府提供工期和成本补偿购买保险和采取保护措施固定总价承包合同（EPC）固定工期承包合同（EPC）施工监理/质量保证金采用成熟技术/加强设计审查购买

8、相关风险的保险事先制定协商解决程序承包商提供履约保函/担保不可预见费/计划留有余地残留风险蒙受损失征地费用转移失败补偿不足保险不足项目变更项目变更质量隐患技术落后保险不足协商困难蒙受损失蒙受损失26风险策略风险分担风险分担风险转移风险回避风险分担风险转移风险转移风险转移风险转移风险转移风险分担风险自留风险自留3、项目的市场风险管理市场风险主要风险市场需求不足出现竞争项目需求增长缓慢残留风险销售商违反协议客户购买能力有限政府限制价格上调政府违反有关承诺损失项目预期利润风险策略风险转移风险分担风险回避风险自留可采用的措施签订长期销售协议产品价格设有调整机制政府提供最低需求担保政府承诺不建第二设施市

9、场咨询和市场调查27市场需求风险是否兴建一个项目取决于市场是否需要该项目的产品或服务以及需求量的大小。但是，政府认为是企业投资，可能忽略市场研究；或者，过于乐观地估计经济发展趋势，从而做出购买一定数量的项目产品或服务的担保。而实际需求低于预期。但是，项目开发商可能忽略市场研究，特别是当政府或国有公用事业公司担保购买一定数量的项目产品或服务时，私人开发商把担保的需求当作市场需求。在项目前期市场工作中，重关系，轻调研。28廉江中法塘山水厂回购：需求风险29泉州刺桐大桥断头路，不能与泉厦高速公路相连。30泉州刺桐大桥31杭州湾跨海大桥杭州湾跨海大桥嘉绍大桥32京通快速路B：高碑店收费站33京开高速公

10、路34京石高速公路赵辛店收费站35八达岭高速36购买合同的单价风险当项目公司与公用事业公司签有购买合同时，注意不要陷入建造非生产设施的陷阱。3790s印尼的电力BOO项目危机38上个世纪90年代初，印尼经济发展良好，乐观估计电力需求，与开发商签订了27个购电协议（=27个电厂），电厂陆续投产时，正赶上97年亚洲金融危机，电力需求大幅下降，电力供应过剩，印尼政府不得不暂停缓建一些项目，已经投产的项目也只能部分开机。利旧节约，减少投资深圳沙角B电厂印尼Paiton电厂394、项目的运营风险管理主要风险项目运行管理维护费用上涨风险策略风险转移风险转移可采用的措施聘用有经验的运营商固定总价运行维护合同

11、残留风险运行商的过失要求调价运营风原/燃材料供应技术落后过时风险转移风险自留长期原/燃材料供应协议采用先进技术/适时更新供应商的过失更新费用过高险通货膨胀风险环境损害/污染可保不可抗力风险分担风险转移风险转移收费与通货膨胀率挂钩购买保险/加强监督管理购买保险/要求政府补偿调价不足转移不充分赔偿不足40台湾高铁面临破产41首都机场高速425、项目的政治风险管理政治风险主要风险全国普遍增税通用法律变更项目收归国有项目无偿没收政府政权不稳政治不可抗力风险策略风险回避风险转移残留风险补偿不足保险不足影响有限可采用的措施直接/间接补偿机制政治风险保险/担保世行/多边机构参与43政治风险的管理政治风险（如

12、外汇兑换及汇出境外、法律变更等）不适合私人开发商承担，一般由政府承担（例如，政府以担保的形式来承担）。但是，政府可能没有或没有准备足够的资源来支持自己的承诺。因此，项目公司还应向其他的机构寻求担保。44闽江四桥政府守诺的风险45闽江四桥闽江二桥闽江四桥46合巢芜高速公路合巢芜高速公路是安徽省“八五”期间交通基础设施重点建设项目，是安徽省通往沿海经济发达地区的重要干线公路，也是国家计委主持的“长江三角洲综合运输网”规划中合肥-杭州综合运输网的一段。工程起自肥东陇西立交，终止于和县雍镇，全长100公里，为全封闭、全立交、控制出入的双向4车道高速公路，设计车速100公里/小时。47延安东路隧道赎回经

13、营权48汤逊湖污水处理厂回购：配套设施49佛山三水大桥（55年）广深高速 （55年）深圳市梧桐山隧道50梧桐山隧的赎回谈判多年赎回隧道。争议：回购条款唯一性条款调价条款。梧桐山隧51深盐二通道广汕公路惠州段的回购30年特许经营期，收费13年后，政府回购花2.67亿52梅观高速公路32年特许期，收费19年，十几轮的谈判，回购约27亿53高收费，国民不满54国民不满的缓解措施？55政治风险56政治风险：缅甸太平江水电站缅甸太平江水电站位于缅甸东北克钦邦境内，该项目规划总装机容量40万千瓦，分两期建设。本期开工建4台6万千瓦机组，设计年发电量10.7亿千瓦时，预计总投资约17亿元，90%以上的电量送

14、入中国南方电网。缅甸克钦独立军宣布开打内战影响项目的建设和运营57政治风险：伊洛瓦底江密松水电站58澳大利亚M2公路项目LANE COVETUNNEL59风险承约商投资人公交局保险人未分配工地移交成本超支/工程延期法律变更（州政府）法律变更（联邦政府）恶劣天气可保险的自然灾害不可保险的自然灾害针对工地的工会行为非针对工地的工会行为环保（违反环保标准）环保（州政府造成的）环保（其他原因造成的）与项目有关的民暴/暴动其他原因造成的民暴/暴动开发许可/批准州公交局要求的项目变更利率波动税率和税务政策变更60M2公路项目建设期的风险分配方案风险承约商投资人公交局保险人未分配交通流量不足运行维护可保险的

15、自然灾害不可保险的自然灾害工业行为（罢工等）环保（州政府造成的）环保（其他原因造成的）民众暴乱公路被州政府没收公路被联邦政府没收运营许可/批准设计施工缺陷责任利率波动税率和税务政策变更M2公路项目运营期的风险分配方案61风险管理的误区“高风险，高回报”是否一定可行？62咨询顾问的聘用项政府机目发特许权谈判（PPP合同）构起人融资顾问法律顾问工程顾问环保顾问融资顾问法律顾问工程顾问环保顾问投资特许权EPC合同保险合同供应合同贷款协议股本资金销售协议项目公司（SPV）运营合同运营商贷款人投资人包销商承包商保险人供应商63沈阳水厂回购：咨询顾问的重要性643PPP项目定价机制特许期设计，收费设计，可

16、行性缺口补助65PPP项目定价的要素全寿命周期成本建设投资+运营成本特许收费政府建设期+运营期用户付费+政府补助期设计设计补助66PPP项目定价的要素全寿命周期成本及收益项目支运营费用建设投资大修费用恢复性大修0T2T1T3T6TiT4 T5Tn 时间出Tj Tk建设期运营期项目收主营收入资本收益第三方收入0T2T1T3T6TiT4 T5Tn 时间入Tj Tk建设期运营期67PPP项目定价方式招标或谈判确定预先确定特许期产品价格政府补贴政府补贴补贴额度补贴额度特许期特许期产品价格用户付费产品价格补贴额度68PPP项目的主要费用支出运维费用大修费用设备购置建筑安装全寿命期成本还贷付息运营费用建设

17、投资其他费用各项税费合理利润预备费建设期利息69PPP项目的主要收益来源公共部门零售项目公司价支付全额付费投资/价格补贴批发价支付部分付费支付方式：1、终端用户全额付费2、公共部门全额付费3、公私混合全额付费终端用户全额付费4、由私到公全额付费用政批公共部门项目公司全额 付费户付费公共部门全额 付费项目公司府付费公共部门政府 补贴项目公司部分 付费共同付费公共部门全额 付费项目公司零售价发零售70终端用户终端用户终端用户终端用户实例：欧洲隧道项目的盈利点与欧洲之星公司签订实施使用协议，获得使用费。盈利点零散汽车通过特制的运载列车来往海峡两岸，收取票价。提供安装电缆、光缆等管线通道，收取租赁费。

18、在隧道两端的车站开设免税商店，进行商业经营。71实例：北京地铁四号线的盈利点客运服务业务民用通信业务盈利点广告媒体业务车站零售业务72定价机制之一特许期的设计73特许期的类型经营期的长度可变长度固定长度经营期的结构双时段单时段激励措施有激励措施无激励措施74特许期的设计（固定时段）在固定施工期和营运期的情况下，单时段和双时段与激励措施结合可形成四种特许经营期的设计。经营期的结构双时段双时段带有激励措施双时段不带激励措施单时段激 有 单时段带有激励措施励措施 无 单时段不带激励措施75单时段不带激励措施特许经营期（固定）实际营运期(计划营运期)计划营运期实际营运期(计划营运期)计划营运期实际营运

19、期(计划营运期)计划工期奖励处罚移交时间计划完工开始建设延迟完工提前完工特点：实际营运期起决于完工时间：提前完工，实际营运期比计划营运期长并有奖励；延迟完工，实际营运期比计划营运期短并受处罚。项目公司承担完工风险，风险比无激励措施更大：除了营业收入增减外，还有额外的奖励和惩罚。77双时段不带激励措施实际营运期(=计划营运期)时间计划工期计划营运期（特许）实际营运期(=计划营运期)开始建设延迟完工提前 计划完工 完工实际 计划移交 移交实际移交特点：实际营运期与完工时间无关：提前完工或延迟完工，实际营运期都和计划营运期相同。移交时间起决于完工时间：提前完工，提前移交；延迟完工，延迟移交。完工风险

20、主要由政府承担。78双时段带有激励措施计划施工期计划营运期实际营运期(=计划营运期)时间实际营运期(=计划营运期)奖励处罚计划移交开始建设延迟完工提前 计划完工 完工实际移交实际移交特点：实际营运期与完工时间无关但奖惩不一样：提前完工，实际营运期还和计划营运期相同，但有奖励（起决于激励措施），移交时间与计划相同；延迟完工，实际营运期仍和计划营运期相同，但受处罚（起决于激励措施），移交时间相应延迟。完工风险由政府和项目公司共同分担（起决于激励措施）。79项目特许期的实例常见的特许经营期是固定的，例如巴基斯坦Hub电厂深圳沙角B电厂80项目特许期的实例有时，特许期是可变的。英格兰的Dartford

21、收费大桥苏格兰的Skye收费大桥81Severn第2桥82项目特许期的实例（有时，建设期是可变的）香港西区海底隧道澳大利亚悉尼港海底隧道83特许经营期的选择推荐的特许经营期的设计之一单时段不带处罚励措双时段不带激励措施市市 场场 型低高特点 合 (1)单时段带或不带处罚励措同 (2)双时段带或不带激励措施 双时段带奖励、带/不带处罚型施工难度（复杂性）84特许经营期的计算建设期运营期85特许经营期限 市政公用事业特许经营管理办法第12条规定“特许经营期限应当根据行业特点、规模、经营方式等因素确定，最长不得超过30年”。北京市城市基础设施特许经营条例第13条规定“特许经营协议中约定的特许经营期限

22、根据行业特点、经营规模、经营方式等因素确定，但最长不得超过30年”。上海市城市基础设施特许经营管理办法规定“应当根据行业特点、经营规模、经营方式等因素确定，最长不超过30年”。法律、法规、规章另有规定的，从其规定。86定价机制之二产品/服务价格的设计87特许经营者的投资回报1.对提供的公共产品或者服务收费；2.政府授予与城市基础设施相关的其他开发经营权益；3.政府给予相应补贴；4.政府同意的其他方式。88产品/服务怎样定价？产品或服务价格的定价原则 补偿成本（基于投入的支付）合理收益 节约资源 与社会承受力相适应（=VGF）与特许经营产品、服务无关的费用，不得列入特许经营成本。另一种支付机制：

23、基于绩效的支付：按达到的绩效水平支付，而不管投入是多少。89产品或服务价格设计收费设计包括 确定基本收费的高低及形式水平、递减、递增 选择收费结构综合收费或组合收费结构 设计调节机制与风险因素挂钩，风险分配90基本价格形式基本收费Pn基本收费P1基本收费PP2P1P2Pn0T1T2 Tn 时间0T1 T2 Tn时间0T1TnT2 时间(a)水平收费(b)递减收费(c)递增收费91价格结构综合收费结构（只有一项，没有子项）价格结构组合收费结构（由多个子项组成）92价格调节机制常见的价格调节机制有：与消费指数挂钩以便降低通货膨胀的影响，与汇率挂钩以便降低汇率波动的影响，与需求挂钩以便降低需求变化的

24、影响，与材料价格挂钩以便降低材料价格起伏的影响，等等价格结构中可以包括上述中的一项或多项。93组合价格结构和调节机制市场需求 fd(xd)Td(需求相关部分)FdTd(xd)汇率 fe(xe)Te(外汇相关部分)Fe总收费生产材料价格 ff(xf)Tf(材料相关部分)Ff+Te(xe)通货膨胀 fI(xI)TI(通货相关部分)FITf(xf)TI(xI)其他 fo(xo)To(其他相关部分)Fo94To(xo)()降低通货膨胀风险的调节机制TB(1+It)TB(1+It)收费通货膨胀相关部分TB(1+It Xt)其中，Xt=预期的效率增进0通货膨胀率(It)基价(TB)95)(降低汇率风险的调

25、节机制收封顶费外汇相关部分TB (R/Rr+)基价(TB)保底TB (R/Rr-)容许波动范围0汇率(x)（本币对外币）上限下限基数(Rr)96/)(电厂：降低燃料价格风险的调节机制水厂：降低原水价格风险的调节机制收费Tf +(x-Pr)燃料原水相关部分0燃料/原水价格(x)97基价(Tf)预计价格(Pr)注：一般小于1()降低市场需求风险的调节机制TB+1(D-x)Tmax收费TB或相关容许波动范围Tmin部分0TB+2(D-x)DUD需求量(x)DLDLDU98伊丽莎白II大桥苏格兰的Skye收费大桥99如何选择价格形式？100BTL项目租金（$2000/月）付款运维费用（$500/月）1

26、01总电价印尼Paiton电厂：电价结构调节机制如法律条例（如税法和环保法规）变更，按“恢复原状”原则处理与汇率挂钩与美国消费价格指数和汇率挂钩与印尼消费价格指数挂钩直接包括在电价之中，与汇率挂钩与美国消费价格指数和汇率挂钩与印尼消费价格指数挂钩102容量电价（基于有效发电能力）成本回收费（还贷、税、股息）固定运行维修费（工资、管理费、保险）固定运行维修费（美元部分）固定运行维修费（卢比部分）电量电价（基于实际发电量）燃料费（生产用煤等燃料）可变运行维修费（备件、易耗品等）可变运行维修费（美元部分）可变运行维修费（卢比部分）新加坡Tuas海水淡化厂的水费设计总付款基于可用生产能力还贷、税、股本

27、、股息。生产能力费成本回收费工资、一般管理费、保险费固定能源购买费固定运行维修费固定能源费生产产量费基于实际产量可变运行维修费可变能源费备件、化学药品、易耗品、等生产用电103新加坡Tuas海水淡化厂：减低开发商的风险的措施起始投标价=S$0.78/m3（2005年）总付款生产能力费成本回收费固定运行维修费固定能源费生产产量费可变运行维修费可变能源费新元投资，所以，无汇率风险外汇部分:与 US$/S$汇率和美国生产价格指数挂钩；本地货币部分：与新加坡消费指数挂钩与燃油价格(HSFO,CST180)和US$/S$汇率挂钩104零售电价的组成及资金流向购电费用批发商零售电价线路损失补偿电力批发价零

28、售服务费用配电运营费用资金成本费用配电费用投资摊提成本运营权转让费其他费用运营利润电力输送费用销售商输电商105税金和减税政府产品或服务价格的计算产品/服务价格106可用性付费的计算（按年支付）107可用性付费的计算（按月支付）调整108定价机制之三可行性缺口补助109可行性缺口补助可行性缺口补助（Viability Gap Funding），是指用户付费不足以满足社会资本或项目公司成本回收和合理回报，而由政府以财政补贴、股本投入、优惠贷款和其他优惠政策的形式，给予社会资本或项目公司的经济补助。110PPP项目的补助机制PPP项目项目建设总投资项目用户项目对用户的价值建设期补偿+产品/服务投资

29、补助价格补贴预期的需求量回收投资所需价格用户愿意支付价格+实际的需求量运营期补开发商的预期收入开发商的实际收入偿+收入补助111可行性缺口补助：投资补助预计投资回收投资VGF预计可回收的投资0T1TiTn 时间建设期运营期112投资补助的计算如果只提供投资补助，Vci可以由下列公式计算：113可行性缺口补助：价格补贴所需收入预计收入VGF合理利润风险补偿大修基金运维费用还贷付息要求的年均收入折旧/摊提0T1TiTn 时间建设期运营期114价格补贴的计算如果只提供运营补贴，Vpj可以由下列公式计算：115可行性缺口补助项目项目收入投资补助价格补贴T2T1T3T6TiT4 T5Tn 时间收入 0T

30、j Tk建设期运营期116可行性缺口补助的计算如果既提供投资补助，又提供价格补贴，一般来说，必须先确定Vci与Vpj中的一个，然后，通过下列公式计算另一个：117财务经济效益社会经济效益高低高电力矿产公路资源低地铁？轻轨VGF实例：北京地铁4号线1、分析判断项目的性质地铁项目可具有排他性，不是纯公共产品，属于准公共产品。它的社会效益高，经济效益低，但总体效益良好。如果要吸引企业投资，就必须让企业有利可图。118VGF实例：北京地铁4号线2、确定政府与开发商的投资比例以经营期30年、回30%报率10%、市民可以接受的票价（当时，按计程票价计算）为假设条件，新建地铁项目30年的财务净现值（经济收益）总额，约占项目总投资的30%。119VGF实例：北京地铁4号线3、确定政府与开发商投资对应的实物载体120统计分析表明，在轨道交通建设过程中，前期工作、征地拆迁、洞体等土建投资和建设，正好约占总投资的70%；剩下包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备的投资和建设，约占总投资的30%。此比例正好与AB的比例关系相吻合，因而，把项目分为A、B两部分：A部分为征地拆迁、洞体等土建工程；B部分为车辆、信号、自动售检票系统等机电设备工程。从而，确定了企业投资的工程实体。完121