中小企业财务管理.ppt

1、LOGO第五讲第五讲 中小企业财务管理中小企业财务管理中小企业财务管理的特点中小企业财务管理的特点中小企业的融资渠道中小企业的融资渠道中小企业的政策利用中小企业的政策利用第五讲第五讲 中小企业财务管理中小企业财务管理一中小企业财务管理的特点一中小企业财务管理的特点v中小企业的概念中小企业是相对于大企业的概念,是指营业收入或资产总额较小、职工人数较少、管理组织简单、职责分工有限的企业。行业名称行业名称 指标名称指标名称 单位单位 大型大型 中型中型 小型小型 微小微小 工业工业 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 20-300 20 营业收入营业收入 万元万元 40000 2

2、000-40000 300-2000 300 建筑业建筑业 营业收入营业收入 万元万元 80000 6000-80000 300-6000 300 资产总额资产总额 万元万元 80000 5000-80000 300-5000 300 批发业批发业 从业人员数从业人员数 人人 200 20-200 5-20 5 营业收入营业收入 万元万元 40000 5000-40000 1000-5000 1000 零售业零售业 从业人员数从业人员数 人人 300 50-300 10-50 10 营业收入营业收入 万元万元 20000 500-20000 100-500 100 交通运输交通运输 从业人员数

3、从业人员数 人人 1000 300-1000 20-300 20 营业收入营业收入 万元万元 30000 3000-30000 200-3000 200 邮政业邮政业 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 20-300 20 营业收入营业收入 万元万元 30000 2000-30000 100-2000 100 住宿餐饮住宿餐饮 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 营业收入营业收入 万元万元 10000 2000-10000 100-2000 100 农林牧渔农林牧渔 营业收入营业收入 万元万元 20000 500-20000 50-500

4、 50 仓储仓储 从业人员数从业人员数 人人 200 100-200 20-100 20 营业收入营业收入 万元万元 30000 1000-30000 100-1000 100 房地产房地产 开发经营开发经营 资产总额资产总额 亿元亿元 1 0.5-1 0.20.5 0.2 营业收入营业收入 亿元亿元 20 0.1-20 0.010.1 0.01 信息传输信息传输 从业人员数从业人员数 人人 2000 100-200 10-100 10 营业收入营业收入 亿元亿元 10 0.1-10 0.01-0.1 0.01 软件和软件和 信息技术信息技术 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300

5、 10-100 10 营业收入营业收入 万元万元 10000 1000-10000 50-1000 50 租赁和租赁和 商务服务商务服务 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 资产总额资产总额 亿元亿元 12 0.8-12 0.01-0.8 0.01 物业管理物业管理 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 100-300 100 营业收入营业收入 万元万元 5000 1000-5000 500-1000 500 其他其他 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 表表1 1 我我国国中中小小企企业业的的划划型型标

6、标准准（2 20 01 11 1版版）v中小企业的经济评价中小企业的经济评价提供新的就业机会提供新的就业机会：“十一五”时期中小企业新增城镇就业岗位4400万个以上，其中，规模以上中小工业企业从业人员由5636万人增加到7056万人，占规模以上工业从业人员的77.9%。中小企业提供80%以上的城镇就业岗位和90%的新增就业人口。技术创新：技术创新：中小企业还提供了“全国约66%的发明专利、74%以上的企业技术创新和82%以上的新产品开发”。在我国，科技成果应用在中小企业中一般为大企业的 13 倍。刺激竞争：刺激竞争：竞争进一步促进了社会资源配置效率的提高成为大企业重要的合作伙伴成为大企业重要的

7、合作伙伴（目前流行的做法是大企业制造加工环节全部外包，中小企业则成为卫星企业）提高生产和服务的效率：提高生产和服务的效率：至2010年8月，我国有中小企业4200多万户，占企业总数的99%以上，经工商注册的中小企业数量470万户，个体、私营企业达3800万户。中小企业创造的最终产品和服务价值对GDP的贡献超过65，上缴税收占比超过50%，产品出口额占68%。v中小企业财务管理特点中小企业财务管理特点 1.中小企业的内部管理基础普遍较弱；财务人员素质偏低；不设置财务机构或财务机构简单。2.中小企业的抗风险能力较弱，信用等级较低；中小企业的资本规模有限，决定了它们抗风险能力的先天不足，从而影响其信

8、用等级。3.中小企业的融资渠道相对有限；4.中小企业的投资具有较大的盲目性,投资效益上更重视资金回收；5.中小企业对管理者的约束较多；6.中小企业财务信息需求以内部为主，不愿花费太大的财务管理成本（往往请个兼职代理记账的财务人员，一般比正式职工少付一半的工资）。中小企业发展的瓶颈中小企业发展的瓶颈v2014年5月，中国人民银行发布2014年一季度社会融资规模统计数据报告，数据显示2014年一季度社会融资规模为5.6万亿元，比去年同期少5612亿元。中国整体经济下行，主要是因为投资型经济的难以为继。中小企业在过去发展迅速，但现在却面临融资这个老大难问题，需要对症下药，受制于自身原因很多中小企业很

9、难从正规渠道融资，只能借助民间借贷。我国中小企业的资金来源分布二、中小企二、中小企业融融资管理管理 二、中小企二、中小企业融融资管理管理 中小企业可以利用的融资渠道：u内源融资：留存收益、折旧u外源融资：直接融资、间接融资间接银行及其他金融机构借款、政策性贷款、中小企业信用担保贷款、供应链金融、融资租赁等直接直接股权融资（战略投资者、风险投资者、股东增加投入）、股票融资、债券融资、商业信用、申请政府财政补贴或专项资金支持、网络金融P2C v内源融资 内源融资是指企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金，它主要是通过以前的利润留存进行资本纵向积累的一种融资方式。其来源，一是企业自身的积累

10、，二是某些暂时闲置的可用来周转的资金，如折旧准备等。内源融资是我国中小企业融资的主要渠道，有调查显示，我国中小企业初创时期90的资金来源于资金持有者、合伙人以及他们的家庭，初创期过后仍主要依赖于内源融资，有80的中小企业认为资金困难已严重障碍了企业的发展。v间接融资 间接融资属于外源融资的一种，主要是指企业向商业银行和其他金融机构申请贷款融得资金。国外的经验证明，商业银行贷款是中小企业最重要的外源性融资来源。由于我国金融体系的特点及中小企业自身所具有的特征，使得中小企业获得银行贷款的融资渠道并不畅通。外源融资外源融资（间接融资和直接融资）（间接融资和直接融资）小微企业可以利用的间接融资渠道：一

11、、商业银行针对小微企业而推出的一些信贷产品：v工商银行“小额便利贷”v建设银行“善融贷”v民生银行“畅易贷”v平安银行“一贷通”、“新一贷”v广发银行“生意人”v和南京银行“鑫微力”v交通银行“展业通”v北京银行“小巨人”订单贷 v招商银行助力贷之订单贷v杭州银行订单贷 v交通银行知识产权质押贷款 v工行、浦发、中信等政府采购贷信用融资 v渣打银行现贷派和“一贷全”v“联保贷款”：是指若干小企业自愿组成一个联合担保体，通过自主协商后统一向银行申请贷款授信，一旦其中的成员发生逾期还款时，其他成员就要承担连带还款责任。v信用卡大额贷款：华夏银行“易达金”、中信银行“信金宝”、兴业银行“随兴贷”及广

12、发银行“财智金”都提供相应服务。v小微信贷通：政府担保银行出钱v知识产权质押贷款：用知识做担保融资v内保外贷：“内保”与“外贷”v抱团融资：团结就是力量小微企业可以利用的间接融资渠道：二、通二、通过中小企中小企业信用担保机构信用担保机构贷款款截止2009年底，全国中小企业信用担保机构已达5547户，共筹集担保资金3389亿元，当年为37万户中小企业提供担保贷款额已达10796亿元(首次突破万亿大关)，占全国中小企业贷款余额的7.5%；新增担保贷款7240亿元，占中小企业新增贷款总额的21.4%。5547户担保机构当年实现收入180亿元，纳税16.4亿元，实现利润44.5亿元。2009年在保中小

13、企业27.5万户，在保责任余额7289亿元，中小企业贷款担保额已累计2.5万亿元，累计担保企业112万户，信用担保已成为助推中小企业获取融资的重要渠道。我国中小企业信用担保机构主要是在为小企业、小项目提供担保服务，其服务中小企业的政策目标十分明显。全国5547家担保机构提供担保服务的中小企业户均人数119人，户均销售2850万元。当年提供的55.8万笔担保业务中，单笔担保额800万元以下的52万笔，占总笔数的93.3%;单笔担保额 100万元以下的29万笔，占总笔数的52.2%。20052011年我国中小企业信用担保机构的数量中新力合担保公司的中新力合担保公司的“桥隧模式桥隧模式”v中新力合不

14、但整合了银行、政府等机构的资金(并为其提供担保)，搭建融资平台，为企业提供批量债权融资;还联合VC，让其对在同一个融资平台下的企业进行股权投资。其中最为知名当属“桥隧模式”。v桥隧模式具体运作如下：企业向银行申请贷款，由VC和担保公司联合向银行提供担保(VC作为主担保人)，同时企业主将自己一定比例的股权，质押给担保公司及VC作为反担保。这种新型融资模式不但有助于让企业搭上信贷市场的“桥”，还能帮企业连通资本市场的“隧”，所以取名为“桥隧”。小微企业可以利用的间接融资渠道：三、通三、通过小小额贷款公司借款款公司借款 2011年2月20日，央行公布了2011年小额贷款公司数据统计报告，作为由民间资

15、本投资设立的商业性小额信贷机构，我国小额贷款公司近年来实现了爆发式增长。截至2011年12月末，全国共有小额贷款公司4282家，贷款余额3915亿元，全年累计新增贷款1935亿元。通过对比2010年小额贷款统计报告可以发现，仅去年一年全国小额贷款公司的贷款余额就几乎实现了翻番。在2008年5月央行与银监会共同发布的关于小额信贷公司试点的指导意见推动下，小额贷款公司数量在2008年还不到500家，到2009年年底已经达到1334家，贷款余额为766.41亿元，小额贷款公司的机构数量和贷款余额出现翻倍的增长。再到如今的4282家与贷款余额3915亿元，不到四年时间里小额贷款公司的机构数量和贷款余额

16、分别增长了近8倍和12倍之多。小微企业可以利用的间接融资渠道：三、通三、通过小小额贷款公司借款款公司借款广东选择率先在广州市建立起民间金融一条街，目前已聚集了32家为中小微企业服务的小额贷款公司、融资性担保公司、典当行、投资公司等。而广东省金融办副主任叶穗生2012年年末在接受媒体采访时表示，目前全省有195家公司从事小贷业务，资本金接近190亿元，为中小企业、农业提供数万至数十万的零星小额贷款；不过与江浙地区相比，广东小额贷款公司的数量、规模都相对较小。叶穗生表示，目前有许多小贷公司排队等待设立或者增资，但广东力求控制牌照发放的节奏。关注阿里小贷；融关注阿里小贷；融360360 小微企业可以

17、利用的间接融资渠道：四、供四、供应链金融金融供应链金融（Supply Chain Finance）,SCF,是商业银行信贷是商业银行信贷业务的一个专业领域（银行层面），也是企业尤其是中小企业业务的一个专业领域（银行层面），也是企业尤其是中小企业的一种融资渠道（企业层面）。的一种融资渠道（企业层面）。指银行向客户（核心企业）提供融资和其他结算、理财服务，同时向这些客户的供应商提供贷款及时收达的便利，或者向其分销商提供预付款代付及存货融资服务。（简单地说，就是银行将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。）以上定义与传统的保理业务及货押业务（动产及货权抵/质押授信

18、）非常接近。但有明显区别，即保理和货押只是简单的贸易融资产品，而供应链金融是核心企业与银行间达成的，一种面向供应链所有成员企业的系统性融资安排。面向供应链所有成员企业的系统性融资安排。“供应链金融”发展迅猛，原因在于其“既能有效解决中小既能有效解决中小企业融资难题，又能延伸银行的纵深服务企业融资难题，又能延伸银行的纵深服务”的双赢效果。第一，企业融资新渠道第一，企业融资新渠道。供应链金融为中小企业融资的理念和技术瓶颈提供了解决方案，中小企业信贷市场不再可望而不可及。第二，银行开源新通路第二，银行开源新通路。供应链金融提供了一个切入和稳定高端客户的新渠道，通过面向供应链系统成员的一揽子解决方案，

19、核心企业被“绑定”在提供服务的银行。第三，经济效益和社会效益显著经济效益和社会效益显著。供应链金融的经济效益和社会效益非常突出，借助“团购”式的开发模式和风险控制手段的创新，中小企业融资的收益-成本比得以改善，并表现出明显的规模经济。第四，供应链金融实现多流合一第四，供应链金融实现多流合一。供应链金融很好的实现了“物流”、“商流”“资金流”、“信息流”等多流合一。“供应链金融”的意义融资租赁融资租赁v融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁

20、物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人 所有。v融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资 融资租赁融资租赁v中国的融资租赁是改革开放政策的产物。改革开放后，为扩大国际经济技术合作与交流，开辟利用外资的新渠道，吸收和引进国外的先进技术和设备，1980

21、年中国国际信托投资公司引进租赁方式。1981年4月第一家合资租赁公司中国东方租赁有限公司成立，同年7月，中国租赁公司成立。这些公司的成立，标志着中国融资租赁业的诞生。v 2007年后，国内融资租赁业进入了几何级数增长的时期。业务总量由2006年的约80亿元增至2011年约9300亿元。2012年底，全国注册运营的融资租赁公司约560家，其中包括金融租赁公司20家，内资租赁公司80家，及外资租赁公司约460家。注册资金总额达1820亿人民币，租赁合同余额约15500亿人民币。五、政策性五、政策性贷款款v贷款贴息资金类型分为两类：1.一般性贷款融资贴息,即对直接获得银行贷款或通过担保机构担保获得贷

22、款的企业采取贴息的支持方式；2.中小企业技术改造和技术创新贷款贴息,即对有市场、有技术、有发展前景的中小企业技术改造和技术创新项目获得的银行贷款优先给予贴息的支持方式。2013年8月8日发布的国务院办公厅关于金融支持小微企业发展的实施意见提出11项措施缓解小微企业融资难。银行继续加大了信贷业务结构调整力度，将更多贷款投向效益好、符合政策导向的小微企业和民营经济等领域。截止2013年9月，小微企业贷款余额同比增长13.6%，比大型和中型企业贷款增速分别高2.2个和3.4个百分点。2013 年前三季度，累计发放民营企业贷款占全部企业贷款的69.1%。五、政策性五、政策性贷款款v湖南省人民政府201

23、2年6月10日推出的关于进一步支持中小微企业发展的实施意见。根据实施意见，从2013年起湖南省中小企业贷款贴息资金将全部合并到中小企业发展专项基金，省级中小企业发展专项资金从1.4亿元人民币增加到1.6亿元。省级银行业金融机构支持中小企业融资考核奖励资金也将适当增加，以鼓励金融机构扩大对中小微企业的信贷投入。v 省内银行业金融机构对小型微型企业贷款增速不低于全部贷款平均增速，增量要高于上年同期水平，并把对小型微型企业贷款不良率的容忍度从2%放宽至了5%。积极探索农村土地承包权和经营权、林权、矿权、商标权、专利权、股权、仓单和农业保险保单等权利类抵质押物贷款和不动产等资产类抵押物贷款，拓宽企业的

24、抵押物范围。大力发展村镇银行、小额贷款公司，鼓励积极探索科技银行、社区银行等新型金融机构。加大对中小企业信用担保机构的财政支持力度，综合利用资本注入、风险补偿和奖励补助等方式，提高中小微企业信用担保机构的融资担保能力。鼓励支持中小企业信用担保机构与银行业金融机构建立更加紧密的业务合作，并逐步建立风险分担机制。对毕业3年以内的大学生及3年内未就业的复员转业军人入驻创业孵化基地创办小微企业的，优先给予创业资金接济，3年内在厂房租金上给予30%的补贴，对以小微企业为服务对象、符合条件的中小企业信用担保机构可按照相关规定申请享受3年免征营业税政策。湖南湖南v为中小企业筹资而建立的纳入全国试点范围的非营

25、利性中小企业信用担保、再担保机构按地市级以上人民政府规定的标准取得的信用担保或再担保业务收入(不包括信用评级、咨询、培训等收入)，自主管税务机关办理免税手续之日起，3年内免征营业税。在利息等方面，民企为生产经营活动举借资金所发生的不违反国家法律法规规定的利息支出及相关费用，准予在企业所得税税前据实扣除。重庆重庆山东山东v扩大小企业贷款风险补偿资金规模，对银行业金融机构新增的小型微型企业贷款加大补偿力度，并将小额贷款公司纳入风险补偿范围，引导银行业金融机构和小额贷款公司重点加大对单户授信500万元以下小型微型企业的信贷支持力度；v对担保机构开展的中小微型企业实行差别补助政策，引导担保机构更多地为

26、小型微型企业提供低费率贷款担保服务；v补充扩大创业投资引导基金规模，加快创业投资引导基金第二批参股创投公司的运作，继续组织做好中央新兴产业创业投资基金和国家科技型中小企业创业投资引导基金申请工作，引导和带动社会资本加大对初创期小型微型企业的投入；v发挥企业上市扶持专项资金的激励作用，通过考核奖励、费用补助等方式，引导和支持战略性新兴产业、文化产业等科技型中小企业上市直接融资；v积极开展小额贷款财政贴息工作，提高小额担保贷款发放总量，支持小型微型企业创业发展。积极创造条件，研究设立省中小企业发展基金，努力构建全方位、多层次、大力度支持中小企业发展的长效机制。广东广东v20122012年广东省扶持

27、中小企业政策汇总年广东省扶持中小企业政策汇总v省政府出台2012年扶持中小微企业发展的若干政策措施（粤府201215号，以下简称“粤府56条”），大力优化发展环境，积极引导企业加快转型发展，在全省上下形成了新一轮关心、帮助、支持中小微企业发展的热潮。v广东银监局积极支持辖区内银行业金融机构单列小微企业信贷计划、单独配置人力和财务资源、单独客户认定与信贷评审、单独会计核算，并鼓励各银行重点支持符合国家产业和环保政策、有利于扩大就业、有偿还意愿和偿还能力、具有商业可持续性的小微企业融资需求，实现信贷资金的合理配置。v四是创新对中小微企业的融资支持。主要包括引导金融机构加大对中小企业的信贷支持、培育

28、中小企业上市融资、通过“区域集优”等融资模式为符合条件的中小企业发行集合票据等措施。中小企中小企业融融资管理管理 v直接融直接融资 直接融资是指不借助于银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种融资活动。在我国直接融资的方式主要有：直接股权融资（战略投资者、风险投资者、股东增加投入）、股票融资、债券融资、商业信用、网络金融P2P。直接股权融资直接股权融资v股东增加投入v引进战略投资者：通过并购重组来完成v引入风险投资者、财务投资者小问题：与战略投资者相对应的是什么投资者？中小企业融资管理 v风险投资风险投资是一种向主要属于科技型高成长性创业企业进行股权投资，或为其提供管理和咨询服务，以

29、期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取收益的投资行为。风险投资是主要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经营管理的综合工程，其投资对象一般为高新技术项目（产品）、起步不久、急需资金的新的中小企业。风险投资是一种特殊的投融资体系，具有四个基本特征：1.投资方式主要是股权性投资；2.投资的周期较长；3.高风险，高回报；4.它不仅是一种特殊的投融资体系，而且是一种集资金融通、企业管理、科技和市场开发等因素于一体的综合性经济活动。风险投资的运营过程可分为三个阶段，即：增本进入、资本增值、资本退出。中小企业融资管理v（引入）风险投资中小企业获得风险投资的条件高科技风险投资者特别偏爱那些在高技术领域

30、具有领先优势的公司小规模大多数风险投资者更偏爱小企业范围一是指技术范围；二是指地理范围市场产品市场规模、产品市场需求特性、市场进入难易程度和潜在增长；产品差别化程度，企业创造独一无二产品的技术技能及专利保护有效性；产品和技术被替代的可能性及其时间概率、潜在的竞争者数目。管理已经组成了管理队伍，完成了商业调研和市场调研的风险企业才可能获得投资经验在一般的投资项目中，投资者都会要求风险企业家有从事该行业工作前经历或成功经验股票融股票融资v中小企业板v二板市场（创业板）：v二板市场是指主板市场以外的融资市场,也称创业板市场，是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小企业提供的融资场所。主要对象是中

31、小企业及新兴的高科技产业等企业。v（关注P316 表9-4 部分国家或地区二板市场主要特征比较）v新三板市场我国我国创业板的基本数据板的基本数据指标名称本日数值比上日增减本年最高最高值日期新上市公司数00上市公司数35503552013-5-31总发行股本(股)69,634,895,855403,856,67069,634,895,8552013-5-31总流通股本(股)33,599,285,825230,789,82533,599,285,8252013-5-31上市公司市价总值(元)1,212,442,493,361-184,239,7891,231,495,069,6142013-5-2

32、7上市公司流通市值(元)567,589,344,0444,849,068575,769,178,1142013-5-27总成交金额(元)22,603,406,3192,061,336,93529,710,572,1952013-5-21总成交股数1,409,477,444127,466,7751,820,050,2232013-5-21总成交笔数1,107,569102,8371,340,8472013-5-21平均市盈率(倍)44.33-0.0145.032013-5-27创业板指最高1,086.337.861,091.252013-5-27 最低1,068.078.241,075.8320

33、13-5-27 收市1,073.02-0.851,089.722013-5-27三板市场包括老三板市场和新三板市场两个部分。老三板市场包括：原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司。退市的股票进入老三板市场。新三板市场是指自2006年起专门为中关村高新技术企业开设的中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统。因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。新三板市场的挂牌企业在证券业协会备案后，可以通过定向增资实现企业的融资需求。新三板与老三板最大的不同是配对成交，现在设置30%幅度，超过此幅度要公开买卖双方信息。截至20

34、07年12月31日，新三板共有24家挂牌企业。挂牌对象和条件是什么：1、合法存续两年；2、主营业务突出，有持续经营的记录；3、公司治理结构合理，运作规范。4、面向国家级高科技园区企业；有限责任公司须改制后才可挂牌。三板市场债券融券融资v中小企业集合票据v中小企业私募债v短期融资券中小企业集合票据中小企业集合票据v中小企业集合票据是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。v发行条件要求1.规模要求：单个企业拟发行规模2000万以上2亿元以下（净资产规模达到5

35、000万以上）；2.盈利要求：发券前，连续二年盈利；3.评级要求：任一企业主体信用评级为BBB级及以上（部分地区的地方性规定），评级结果与发行利率具有相关性；4.行业要求：可获得当地政府明确支持（如财政贴息、项目补助优先支持、税收优惠、政府背景担保公司提供担保等）。中小企业私募债中小企业私募债 v中小企业私募债是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行的，发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在1年（含）以上，对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，完全市场化的公司债券，也被称作是中国版的垃圾债。v其属于私募债的发行，不设行政许可。但发行前由承销商将发行材料向证券交易所备案。v中小企业

36、私募债好处：中小企业私募债好处：1.中小企业私募债是一种便捷高效的融资方式。2.中小企业私募债是发行审核采取备案制，审批周期更快。3.中小企业私募债募集资金用途相对灵活，期限较银行贷款长，一般为两年。4.中小企业私募债综合融资成本比信托资金和民间借贷低，部分地区还能获得政策贴息。中小企业私募债办理条件中小企业私募债办理条件v1.中小企业私募债办理企业应符合国家相关政策对于中小企业定义的标准；v2.办理中小企业私募债必须有企业纳税规范；v3.申请中小企业私募债的目标企业的主营业务不能包含房地产和金融类业务；v4.办理中小企业私募债的目标企业的年营业收入达到一定规模，以企业年营业额收入不低于发债额

37、度为宜；v5.中小企业私募债办理的目标企业能获得大型国企或者国有担保公司担保；v6.申请中小企业私募债的企业的信用评级达到AA级以上则为优先考虑对象；短期融资券短期融资券v短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照短期融资券管理办法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期(1年以内)资金的直接融资方式。短期融资券发行条件：一般来讲，只有实力雄厚、资信程度很高的大企业才有资格发行短期融资券。在我国，短期融资券的发行必须符合短期融资券管理办法中规定的发行条件。企业申请发行融资券应当符合下列条件：(一)是在中华人民共和国境

38、内依法设立的企业法人;(二)具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利;(三)流动性良好，具有较强的到期偿债能力;(四)发行融资券募集的资金用于本企业生产经营;(五)近三年没有违法和重大违规行为;(六)近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形;(七)具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度;(八)中国人民银行规定的其他条件。融融资租租赁v对中小企业来说，由于企业自我积累的能力差，难以进入资本市场进行直接融资，商业银行遵循自己的贷款原则不愿意放贷，财政直接投入更是杯水车薪，因此融资渠道少、融资困难已经成为中小企业持续发展的根本性障碍。v而融资租赁是一种将商业信用与银行信用紧密结合、融

39、资和融物紧密结合的新型融资方式，较之于银行信贷等其他融资方式，更适合中小企业的融资需要，具体表现在：有助于中小企业加快技术进步；融资速度快；限制条款较少；可以降低通货膨胀和设备陈旧的风险损失；到期偿债压力轻；租金可在税前扣除，融资成本低等几个方面。v但是由于我国经济体制、管理制度和对现代租赁业认识不足等各方面原因，使得现代租赁业在我国没有得到长足的发展。从租赁业市场渗透率(租赁在所有固定资产投资中的比例)来看，美国达29.9%，德国15.7%，日本8.7%，而我国却不足2%。v 2012年12月5日，中国外商投资企业协会副会长、租赁工作委员会长李思明表示，2012年我国融资租赁业务新增业务额已

40、经超过13000亿元。他介绍，截至10月底，我国已有各类融资租赁公司550余家，注册资本超过1500亿元，其中外商投资融资租赁公司约450家，金融租赁公司20家，内资试点融资租赁公司80家，注册资本总额超过1500亿元。v 融资租赁“以融物代替融资”的方式，具有业务模式灵活、审核程序简便、后续风险可控等优点，逐步成为中小企业融资的重要方式之一。一批融资租赁公司专门为中小企业提供服务，在推动中小企业健康、可持续发展方面发挥了积极的作用。v 不少融资租赁企业十分看重中小企业这一巨大市场。江苏徐工工程机械租赁有限公司总经理王志东表示：“中小企业是公司的主流客户，其中包含自然人、工商户等，服务群体更加

41、复杂。通过这几年对融资租赁的探讨和研究，我们已感觉到这是一个非常重要的市场。”融资租赁融资租赁关注融资通网站：http:/互联网金融平台互联网金融平台五、投融界：http:/ v案例背景v1997年大学毕业两年的孙德良刚刚从一家以采集信息为主的内容网站离职，虽然经历和目睹了一家网络公司的失败，但这并没有影响到孙德良对网络的热情与信心，他决定自己创业。当时，正盛行美国纳斯达克的网络热风，国内已经有许多模仿雅虎模式的综合搜索引擎，想在这里分得一杯羹的可能性微乎其微。孙德良意识到从行业垂直的角度挖掘、穷尽行业信息的网络模式还存在一个空白点，也可能隐藏着巨大的商机。案例研究与分析：网盛科技的成案例研究

42、与分析：网盛科技的成长之路之路 v案例背景v按照这样一个思路，他开始寻找合适的行业切入点，孙德良所处的杭州其周边江浙一带的纺织、机械、化工和电子等行业都处在健康发展的快速道上，到底选择哪个行业是创业初期的一个重大决策问题，孙德良认为只有那些国际化程度高、完全执行行业同一标准的产业才具备网上交易的可能，而化工行业的这个特点尤为突出。化工行业有2300多万种产品，庞大的数据量是厂商必须使用互联网的客观条件，标准化程度较高，通过网络进行文字描述完全可以满足信息供需方的理解需求，不容易产生歧义。而化工本身的特性决定其中的企业规模至少都在千万级以上；这为企业发展网上贸易创造了物质条件。其实，美国的绝大多

43、数分析师都认为化工是最适宜开展网上贸易的行业。此外，浙江的化工企业分布较多，为企业间B2B交易奠定了良好的市场条件。v孙德良高的创业资本只有3万元人民币，其中包括2万元的高利贷借款，成立了浙江网盛科技股份有限公司，创建并运营了中国化工网、全球化工网，以及此后的中国纺织网、国际纺织网、中国医药网等多个国内外知名的专业电子商务网站，以及国内最大的专业化工搜索引擎ChemIndex，形成了门户网站外的“第二阵线”，被媒体誉为“业界奇迹”。v网盛科技股份有限从一家专业从事互联网信息服务、电子商务、专业搜索引擎和企业应用软件开发的高新企业，逐渐发展成为国内最大的垂直专业网站开发商。根据全球网站流量统计网

44、站Alexa的数据，截至2006年6月30日，网盛科技所经营的中国化工网，在国内专业化工网站中位居第一，其所经营的中国纺织网排名也在国内同类网站中位居前列。v2006年12月15日，网盛科技在深圳证券交易所中小板挂牌上市，发行价14.09元，但开盘价却达高到68.1元，三次停牌也没能阻止投资者的热情追捧。被称之为“内地互联网第一股”。v孙德良高的创业资本只有3万元人民币，其中包括2万元的高利贷借款，成立了浙江网盛科技股份有限公司，创建并运营了中国化工网、全球化工网，以及此后的中国纺织网、国际纺织网、中国医药网等多个国内外知名的专业电子商务网站，以及国内最大的专业化工搜索引擎ChemIndex，

45、形成了门户网站外的“第二阵线”，被媒体誉为“业界奇迹”。v网盛科技股份有限从一家专业从事互联网信息服务、电子商务、专业搜索引擎和企业应用软件开发的高新企业，逐渐发展成为国内最大的垂直专业网站开发商。根据全球网站流量统计网站Alexa的数据，截至2006年6月30日，网盛科技所经营的中国化工网，在国内专业化工网站中位居第一，其所经营的中国纺织网排名也在国内同类网站中位居前列。v2006年12月15日，网盛科技在深圳证券交易所中小板挂牌上市，发行价14.09元，但开盘价却达高到68.1元，三次停牌也没能阻止投资者的热情追捧。被称之为“内地互联网第一股”。案例研究与分析：网盛科技的成案例研究与分析：

46、网盛科技的成长之路之路v网盛科技的上市路径2002年公司就开始进行内部股份制改造。2002年9月，网盛科技与香港新鸿基公司达成协议，启动在港上市程序。然而，一场与中化集团的商标官司让网盛科技赴港上市的计划被迫搁置，因为“券商认为有官司在身的企业，不适宜继续开展上市工作。”这个变故不仅推迟了网盛科技上市的时间，而且改变了上市地点。2005年4月，网盛科技顺利地向证监会递交了申请材料，然而，6月由于股改开始，IPO被暂停。这一次等待也使日后上市的网盛科技处于一个更好的市场环境。最终在2006年12月15日上市融资2.1亿元人民币。公司独特的经营模式以及良好的经营业绩，使得其上市就受到资本市场的热烈

47、追捧。“会员广告”是网盛的主要经营模式，每发展一个会员，就收取入会费，而会员、非会员可在网站上发布网络广告，这也构成了它主要的收入渠道，公司认为丰富的客户资源是网络公司的核心竞争力，而在市场战略上选择了与行业类综合网站，如阿里巴巴、慧聪网等错位竞争的战略，截至2006年6月底，化工网客户和纺织网客户数量分别为5709家和1560家。案例研究与分析：网盛科技的成案例研究与分析：网盛科技的成长之路之路网盛科技的股权结构网盛科技的股权结构案例研究与分析：网盛科技的成案例研究与分析：网盛科技的成长之路之路上市募集资金用途上市募集资金用途 单位：万元单位：万元序序号号项目名称目名称固定固定资产投投资铺底

48、底流流动资金金合合计批复情况批复情况1化工化工专业搜索信息服搜索信息服务平台平台项目目41007004800浙浙发改高技改高技 2005 56号号2化工化工专业信息平台升信息平台升级项目目330012004500浙浙发改高技改高技 2005 51号号3私有交易平台和供私有交易平台和供应商关系商关系管理管理项目目41008504950浙浙发改高技改高技 2005 44号号4营销及服及服务网网络建建设项目目45004500合合计16000275018750资料来源：网盛科技招股说明书v在上市股权比例的选择上，网盛科技则采用了证监会的最低限，即25的股权上市，股份数量为1500万份。上市后，孙德良通

49、过杭州中达信息技术有限公司和上海中化科技发展有限公司间接持有公司股份34.023，是公司的实际控制人，其父亲孙国明持有9.26的股份，其他5位自然人股东持有3.12的股份。v与其他特别是网络公司借助于风险投资发展的理念不同，1999年，当网盛科技术发展到几百万元规模时，美国一家风险投资公司找到孙德良希望对其进行风险投资。此后多年，国内外陆续有十多家投资公司找到网盛科技，但都被婉言谢绝。从另一个侧面也反映出民营小企业对控制权的重视，不愿意股权被稀释。案例研究与分析：网盛科技的成案例研究与分析：网盛科技的成长之路之路v案例分析与启示1.因地制宜地选择直接融资方式网盛科技却将风险投资拒之门外，坚持依

50、靠自身的积累实现上市。从案例来看，主要有两方面的原因：一是对其所创建的“会员广告”模式充满信心，而这份信心又来自于对中国市场与经济格局的充分和适当把握；二是在经营管理的方面，不希望控制权被分散或者稀释，认为在中国的市场环境中股权分散会影响企业的合力，最终可能会出问题。所以网盛科技选择了保守的经营方式，稳扎稳打，一步步得到市场的认可，取得上好的财务业绩，最终实现直接融资的目的。2.核心优势资本中小企业持续发展中小企业的持续发展必须同时具有双翼，即技术或市场或服务优势立足市场之本；必要而充足的资本支持市场拓展和企业成长的助力器。两者互相促进，协调发展是中小企业发展壮大的推动力量。LOGOAdd y