利率市场化对我国金融市场的影响.doc

1、利率市场化对我国金融市场的影响摘要：始于1996年的利率市场化改革是当前我国金融领域的一项重大改革。我国的利率市场化改革历经十来年探索之路，目前已进入全面冲刺阶段。随着经济体制改革的深入推进，利率市场化作为中国金融改革的重要组成部分,近年来已取得了较为瞩目的成就。本文通过系统分析我国利率市场化过程中的所遇到的问题及影响，并结合中国实际对我国利率市场化提出建议。关键词：利率市场化；金融市场；原因；影响；对策一、 利率市场化的概念利率市场化是指中央银行放松对商业银行利率的直接控制，把利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率；中央银行则通过间接调控手段，形成资金利率，使之间接地反映中央银行货币政

2、策的一种机制。简言之，利率市场化是指由资金市场的供求关系决定利率水平，政府放弃对利率的直接行政干预，最终形成以中央银行基准利率为引导，以同业拆借利率为金融市场基础利率，各种利率保持合理的利差和分层有效传导的利率体系。在这里要注意的是利率市场化并不是利率完全或全部由市场决定，只不过是加大市场决定的比重而已。是中央银行仍通过确定基准利率，对其他金融机构的存贷利率进行调控，并逐步形成各种利率的合理利差，构建起分层有效传导的利率体系。二、 我国进行利率市场化的原因利率作为金融产品的价格，是整个金融市场和金融体系中最能动、最活跃的因素。20世纪80年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解，世界范围内出现了金融

3、自由化的浪潮，西方发达国家和大多数发展中国家都相继进行了利率市场化改革。与此同时，我国也开始了利率市场化改革，现在我们就此来分析一下我国进行利率市场化改革的原因。1、 利率市场化是发挥市场配置资源作用的一个重要方面1992年，我国确立了建立社会主义市场经济体制的改革目标，要让市场在资源配置中起基础性作用，以此实现资源配置优化。利率作为非常重要的资金价格，应该在市场有效配置资源过程中起基础性调节作用，实现资金流向和配置的不断优化。同时，利率也是其他很多金融产品定价的参照基准。2、 利率管制违背了市场公平竞争原则长期以来国有银行对国有企业实行优惠的官方利率,对非国有企业却实行较高的市场利率,这使非

4、国有企业在融资上受到了歧视。据统计目前70%以上的工业总产值、65%的国内生产总值、95%以上的新增就业机会、80%左右的经济增长由非国有企业创造。相反占用70%以上国有银行信贷资源和上市融资绝对垄断权的国有企业对工业总产值贡献率不足30%,对国内生产总值贡献率不足40%,对经济增长贡献率不足20%。可见利率管制不仅不公平,而且低效率,严重阻碍了非国有企业的发展。3、 利率市场化有利于以间接调控方式为主的宏观经济管理体系利率市场化有助于建立社会投资和消费的市场传导机制，使中央银行可以有效利用利率变化进行宏观调控。实现利率市场化，央行放松对利率的直接管制，不仅有利于提高货币政策的有效性，而且有助

5、于货币政策由直接调控向间接调控转变。中央银行通过制定和调整再贴现率、再贷款利率以及公开市场操作等间接调控手段，形成资金利率。这种调控方式可以发挥市场机制在传导货币政策方面的作用，实现国民经济的高效、稳定增长。4、 利率市场化是发展金融市场的客观要求2006年12月11日起，我国结束加入WTO的五年过渡期，完全兑现入世的承诺。入世对中国金融业的挑战虽然已经在入世的过渡期中体现出来，然而真正的较量应该是在全面兑现承诺的过渡期后，全面履约会对我国的金融业产生持续和深远的影响。当今国际市场体系与发达国家相比还有明显差距，在融入国际市场的过程中，我国金融市场发育不充分的矛盾日益突出，这要求我们加紧各类市

6、场的建设。而利率市场化是金融市场的自动均衡器，能活跃金融交易，促进金融创新，从而丰富金融市场的内涵。利率市场化后利率波动十分频繁，金融市场主体只有根据利率的变动不断调整金融资产负债结构才能实现利润最大化，这会促进金融市场交易的活跃与规模的扩大。不断变化的利率和激烈的市场竞争还会促使金融机构根据利率变动特点推出符合市场需求的新金融产品，以降低利率风险并取得更大收益与竞争优势，从而推动我国金融市场的发展。三、 利率市场化的有利影响1、 利率市场化将对家庭理财、个人投资消费的影响首先，利率市场化后，客户可以像购买其它商品那样，挑选满意的银行和产品；其次，利率市场化后，银行将根据客户的信用情况及职业等

7、综合情况决定贷款利率。2、 利率市场化对商业银行的影响一是利率市场化可以促进商业银行经营行为的变革。利率市场化改变了以往在利率管制条件下商业银行预算的软约束有益于落实商业银行的经营自主权进一步确立银行的自主经营地位真正做到“自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约束”同时利率市场化会使银行间、乃至金融业间的竞争更加激烈只有银行的预算约束强内部风险、成本控制制度健全定价科学合理才能适应利率市场化这将促进银行的经营机制发生根本性变革。二是利率市场化有利于提高商业银行的国际竞争力。利率市场化提高了银行之间的竞争有利于促进金融创新有利于商业银行推出新的金融工具、产品和服务在中国利率市场化的进程中商业银行能

8、逐渐适应新的金融环境减少在大批外资金融机构涌入时由此带来大量新的经营方式和对货币市场、资本市场工具而对我国商业银行的冲击有利于提升我国商业银行的竞争力。3、 利率市场化对企业的影响由于取消信贷配给制度,那些靠政府扶持或依靠行政力量获得贷款的企业将无法获得资金。这决定了利率市场化以后资金获得更有效配置,整个社会的投资效率将上升。由于资源配置得到优化,必然会带动企业的投资效率和经营业绩的整体上升。另外,由于贷款利率的结构发生变化,利率档次增加、差距拉大将对不同信用等级的企业有很大影响。在未实现市场化以前,银行无论对风险大还是风险小的企业都只能采取一个利率,最多可以在一定幅度内浮动。放开利率后,贷款

9、差异的幅度就会拉大。对于经营状况好、业绩比较稳定的企业,贷款利率将有所降低,业绩可能因此更上一层楼。4、 利率市场化对证券市场的影响利率是金融市场最重要的价格信号之一,利率改革也是金融改革的关键环节。随着利率市场化改革步伐的加快,证券市场格局必然发生重大变革。第一，利率市场化会拓宽上市公司融资渠道，促进上市公司的结构优化。第二，金融市场内的资金流动将更加顺畅，各市场的收益率将出现联动趋势。第三，证券市场的交易工具将大大丰富。第四，中央银行货币政策调控对证券市场的影响力将显著增强。四、 利率市场化的不利影响1、 利率市场化将对家庭理财、个人投资消费的影响利率的变化将会引起金融资产价格的变化，使金

10、融资产持有者损益不确定性增加，投资者需要学会运用衍生金融工具来规避利率风险。2、 利率市场化对商业银行的影响一是银行压力加大。实际上，变相的利率浮动在我国一直存在。多年来，邮政储蓄和农村信用社，甚至有的国有商业银行都搞过“贴水”存款。从农村信用社存款利率浮动改革试点启动以来，基本上实行的是存款利率和贷款利率共同提高。由于存款利率的提高，导致部分存款从国有银行流向农信社。在农村信用社存款利率浮动改革试点地区，至少有20的资金从当地以四大国有商业银行为主体的金融机构流向农信社。与此相反，商业银行间的竞争是降低贷款利率。二是利率风险加剧。利率风险是金融风险的一种，是指由于利率的波动，致使资产收益与价

11、值相对于负债成本与价值发生不等量变化而造成银行损失收入和资产的风险。因为当前国内的商业银行是在没有经验的条件下参与到利率市场化的进程之中的，而且在利率市场化的进程中，影响利率水平的因素众多，把握和预测市场利率水平的难度更大。从我国的情况来看，近年来一些中小商业银行经营出现了困难、风险较大，利率市场化后，如果不能建立有序的竞争秩序和相应的存款保险体系、如果不能改善经营管理水平，那么商业银行尤其是中小商业银行亏损倒闭的风险将会增加。3、 利率市场化对企业的影响根据金融深化的有关理论,利率市场化推进后,市场利率有所上升,将出清那些收益率低于市场均衡水平的企业。同时市场利率的上升将造成短期内利息费用上

12、升，导致企业经济效益有所下滑。而且银行的风险意识将会加强,加强了对企业贷款审批、逾期贷款的监管。银行和企业之间已经基本形成强有力的信贷约束,市场利率成为企业投融资决策中的关键因素。4、 利率市场化对证券市场的影响首先，由于利率在趋升的预期下，货币回流银行的可能性增大，对股市资金中长期有效供给造成一定的负面影响。其次，利率上升造成上市公司生产经营的成本升高，相应也将降低其生产经营的利润率，影响经营业绩，反过来又影响股市投资者的市场信心和投资心态。再次，利率市场化后利率的波动无疑会带来了一系列风险，比如利率的投资主体风险、企业主体风险、期限风险等等。五、 解决对策1、 积极发展和完善金融市场发达的

13、金融市场是利率市场化可靠的保证，只有在发达完善的金融市场上，金融工具种类丰富、金融主体多元化，融资方式多样、竞争充分，利率才能真正反映资金的价格，才能引导资源的合理配置，提供资源的使用效益。第一，积极发展和完善货币市场。统一竞争的货币市场有利于商业银行和各金融机构的利率定价能力，也有利于提高货币当局的货币控制能力。第二，加强资本市场建设。必须建立全国统一的债券市场，进一步规范和发展股票市场，使资金能够在资本市场上有效流动。第三，促进金融衍生工具市场的发展。鼓励金融机构开发期货交易、远期协定、期权、互换等规避利率风险的对冲机制。使金融机构和企业得以防范利率风险，减少金融成本，甚至获得高收益。2、

14、 加快金融体制改革,提升银行业的整体竞争力。国内金融业的对外开放和利率市场化进程的加快,使得国内银行业面临着前所未有的生存和竞争压力。这对国内银行业来说,是挑战,也是机遇。只有国内银行勇于接受挑战,积极参与金融市场的竞争,充分利用自己的优势,不断弥补自己的不足,才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。3、 建立科学的利率风险评估体系，对不同客户实行差别利率。建立科学的利率风险评估体系，对不同客户实行差别利率。建立科学的利率风险评估体系，使金融机构对利率变动带来的风险可以有及时、充分的了解。在建立利率定价系统的基础上，通过分析客户的信用情况、财务状况、所在行业的兴衰等资料，对不同的客户考虑实行差别利

15、率，以实现金融机构风险与收益的统一。4、 加快银行金融产品的创新步伐。银行为满足不同层次客户群体金融理财需求的金融产品创新,是银行争夺客户资源,拓展赢利渠道,提高品牌忠诚度和竞争力的重要手段。5、 加快建立商业银行存款保险制度。利率市场化之后，无论是国有商业银行还是一些新兴的中小型商业银行及其他金融机构，都将同样面对市场风险和自身的经营风险。为了保护存款人的利益，必须建立与利率市场化配套的存款保险制度。这样一方面可以增强存款人对金融机构的信心，有效防止挤兑现象的出现；另一方面在商业银行经营失误时，也能减轻其倒闭给社会带来的巨大冲击，提高金融体系的信誉和稳定性。6、 加强金融监管。在利率市场化改革过程中，必须建立一套适宜而谨慎的监督管理制度，制定高质量的监管标准，进行严格而有效的监管。进一步完善金融市场，健全金融监管体系。完善的金融市场体系，是实行利率市场化的基础设施。利率市场化不仅是单纯的利率问题，它实际上是整个金融自由化改革的组成部分，是和货币市场建设、放松外汇管制、健全货币政策传导机制等密切相关的，这些改革的进行都以完整的金融市场为基础。