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《财务管理》教案.ppt

1、财务管理教案第一讲:课程简介一、一、财务管理财务管理课程教学大纲课程教学大纲 第一部分大纲说明第一部分大纲说明课程的性质财务管理是中央广播电视大学开放教育试点专科会计学专业(财务会计方向)、金融专业(金融与财务方向)和工商管理专业(工商企业管理方向、市场营销方向)的一门限选课,本课排在基础会计、中级财务会计、成本会计和管理会计之后开设。w课程的总体教学目的和要求w通过本课程的教学,使学生能够掌握财务管理的基本知识和方法,牢固树立财务管理的基本观念。教学中应注意对学生基本技能的训练,以符合电大应用型人才的培养目标。w课程开设的时间和学分w本课程为一学期开设的课程,计4个学分。w教学媒体的应用w本

2、课程的教学媒体包括:文字教材(合一型)、IP课件、CAI课件和导学材料。其中,文字教材作为教学的主要媒体和课程考核的基本依据,除全面、系统地介绍本学科的基本知识以外,还以旁白、小结、注解等形式对本课程的重点、难点问题的掌握进行方法性的指导,并配备了必要的复习思考题、练习题和案例分析,以强化学生对财务管理基本原理的理解和对基本技能的掌握与运用;IP课主要是介绍课程的特点、学习的思路和方法,以及一些重点、难点的讲解,而不是对该课程教学内容系统全面的讲授;CAI课件主要是介绍一些财务管理的典型案例。二、课程说明w本课程以单一企业主体为对象,阐述了财务管理的基本理论和基本方法,具有较强的理论性和实务性

3、。本课程的教学目标是:通过运用多种教学媒体和形式组织教学,使学生能够掌握财务管理的基本理论,运用财务管理的基本方法处理一般财务管理问题。w本课程以财务管理目标为导向、以资金流转为主线,在阐述财务管理目标、财务管理环境和财务观念的基础上,对企业筹集资金、运用资金和分配资金的基本理论和基本方法进行了系统地论述,并简要介绍了财务分析的基本方法和指标体系。ww具体内容分为9章:第一章总论,主要介绍财务管理基本概念、财务管理目标、财务管理环境和财务组织;第二章财务观念,主要介绍货币时间价值观念、风险收益均衡观念和成本效益观念;第三章筹资管理(上),主要介绍筹资规模、股权资本筹集和负债筹资;第四章筹资管理

4、(下),主要介绍资本成本、筹资风险和资本结构及其决策;第五章长期投资与固定资产管理,主要介绍固定资产投资决策、固定资产日常财务控制和折旧政策;第六章流动资产管理,主要介绍现金管理、应收账款管理、存货管理和营运资本管理;第七章证券投资管理,主要介绍股票投资、债券投资和证券组合投资;第八章利润管理,主要介绍目标利润规划与控制、利润分配管理;第九章财务分析,主要介绍财务分析的基本方法、财务分析指标体系和综合财务分析。第二讲 财务管理基本框架w(一)一)为什么要学什么要学财务管理管理这门课?1每门学科都有其存在的合理。2检验学科是否重要的标准是长期需求。3市场对财务知识的需求是长期的,市场经济必须讲究

5、理财服务。4财务管理随市场经济的发展而不断更新,这是一个创新的互动的过程。(二)(二)财务管理管理研究范畴研究范畴1一切与钱有关的活动都纳入财务研究的范畴-财务管理的价值观;2财务活动的背后都体现着人的行为-财务管理的行为观与财务治理;3有钱有关的价值管理活动,包括:投资、融资、分配、营运资本与现金流转的规划和控制;4行为管理活动涉及的内容,包括:公司内部治理、财务组织的设计、财务人员职权定位、内部财务管理制度设计等。(三)三)财务管理管理的核心体系的核心体系w1追求价值增值是财务管理活动的根本目的-目标导向与选择问题;2如何通过财务管理来实现价值增值目标:P5(1)投资活动及决策管理:投资于

6、超过最低可接受收益率的项目,涉及项目风险与收益的衡量、资本预算等;(2)融资活动与决策管理:选择使投资项目价值最大化并与资产相配比的融资组合,如资本结构决策;(3)分配活动与决策管理:如果没有可获得最低可接受收益的项目,则考虑将盈利返还给投资者,如股利决策。3具体利用财务观念与财务技术分别对投资、融资、分配等具体管理活动进行有效决策(这是各章安排的基本依据)w(四)(四)财务管理管理这门课的定位的定位1财务管理是财务经济学的一个分支(财务经济学主要由定价理论、公司治理与公司理财三大内容构成);2财务管理又是一门管理学科,因此,它又是管理学这一大学科在企业财务层面的应用。3因此,它具有双重属性。

7、第三第三讲 关于股关于股权与与债权关系及其关系及其资本本结构决策构决策问题问题(一)(一)为什么得有股什么得有股权?1公司形成与发展离不开出资者的资本投入。股权资本是公司的本钱,是财务实力强弱的标志之一;2股权资本的特性就在抗风险,出资者或股东是公司最终风险的承担人;3承担最终风险的股东必须拥有对公司的控制权、转让权和受益权,或者没有人愿意为公司创立而买单。(二)(二)为什么得有什么得有债务?1任何公司都无法仅依靠股权融资或内部收益留存而得到持续而快速发展;2债务融资是最经济的一种融资方式,它与公司价值最大化目标是一致的;3债务融资同样具有治理功能,由于其还本付息的压力,理性的管理者对借入资本

8、都是不会滥用的(如借款投资于净现值为负的项目);4债务融资具有杠杆作用,它可以借其利息的固定性而提高股权资本报酬率(ROE是ROA与杠杆率的函数);5由于还本付息,不承担风险,因此,债权人在正常条件下不具有对公司的管理权或控制权。(三)如何保(三)如何保护债权人人权益?益?1在股东至上意识中,债权人属于弱势群体,其权益极可能受损(财富转移效应,如提高借款比重从事风险更大的项目投资,以赌取更高的股东收益);2在公司治理和财务管理中,必须将债权人保护置于重要地位。债权人的自我保护主要通过债款协议及有关条款(一般性保护条款、例行条款、特殊条款);3强化公司借款的还款计划;4债权人对公司信用风险等级的

9、评估;5破产清算时,债权人权益要置于优先位置。(四)公司安排的融(四)公司安排的融资体系中,体系中,为什么什么强调资本本结构构?1债务融资的杠杆性有利于提高股权资本收益率P96P1022利息的节税作用使得在各种严格假设下,有债公司的等于无债公司价值+利息节税的价值现值(有税条件下M-M命题);3当公司借款过高时,会出现两种情况:一是债权人自我保护要求提高利率;二是公司面临更大的还本付息压力和财务风险,因此,公司不可能100%的依靠借款来从事长期经营;4要保持公司可持续发展,必须权衡借款与股权资本间的比例关系,即资本结构决策。(五)最佳(五)最佳资本本结构决策的核心是构决策的核心是为了什么?了什

10、么?1价值最大化是资本结构决策的核心标准;见P7w2加权资本成本最低、或者短期内的股权资本收益率最高,可以看作是两个基本的判断依据,这就是资本成本比较法和EBIT-EPS(ROE)分析法;P94P114w3这两种方法都是短期决策方法,长期的资本结构决策主要依据于公司未来可创造的现金流。只有当公司有充足的现金流来满足债权人求偿义务时,任何适宜于某一特定公司的资本结构都可能是最佳的。4在理论上不存在最佳的资本结构,但具体的企业有不同的判断标准。只有适宜,没有最佳。信号理论、行业差异等,可能在某种程度上能解释这种差异性。w(六)当(六)当资本本结构不合理构不合理时,如何,如何调整整资本本结构?构?1

11、资本结构不合理时,可以考虑有各种方法来加以调整;2保持资本结构的弹性是进行结构调整的前提;3债转股、可转债发行、增发股票、内部留存融资、债务重组、表外的潜在融资功能(如周转协议借款等)、股权结构改造等等,都是可供选择的资本结构调整方法。第四第四讲 关于关于长期期项目投目投资的决策的决策方法与方法与难点点w(一)(一)长期期项目投目投资大多属于大多属于战略性投略性投资1长期项目投资具有投资金额大、项目周期长、资产专用性及风险高等一系列特点;2并不是所有长期投资都属于战略性投资,判断战略性的标准至少有两条:一是涉及金额大、二是涉及新的行业与投资领域。在原有规模上增加生产线、更新改造等,则不属于战略

12、投资(战术性投资或正常性投资);3战略性投资需要决策慎重,投资失败是公司最大的失败。4财务上可行的方案并不等于经营上或战略上的可行。长期投资项目的财务决策只是项目可行性研究涉及的决策方面之一。但是,从市场经济的内在要求看,财务上不可行的项目,其项目决策肯定不可行。w(二)(二)长期投期投资决策决策为什么要用什么要用现金流而不用利金流而不用利润?1投资付出的是现金(这些现金来自于股东、也可能来自于债权人),只有当公司通过投资收回现金并用于偿还债务或回报于股东时,可谈得上价值创造与增值;企业投资购置设备,期望得到的回报不是账面利润,而是实实在在的现金流,只有现金流才能体现价值;2会计的应计制与财务

13、的现金制在观念上存在重大差异(对折旧的处理等);现金是事实,而利润则是计算(且没有统一的计算标准)。(三)(三)现金流是如何估算的?金流是如何估算的?1投资决策所用的现金流有三层内容:(1)初始现金流出量、(2)营业现金净流量(OCF)、(3)终结现金流量。2现金流估算的重点是营业现金净流量,它有两种方法:一是直接法(营业收入付现成本所得税);二是间接法(税后净利+折旧)。3上述两种方法都有一重要假设,即假定:各期营业收入都是收现收入,或者假定:各期初与期末营业收入所导致的应收账款的净增加额为零,从而保证本期营业收入数与本期收现数相等。4在具体估算中,需要考虑收入、付现成本、折旧、税前利润、所

14、得税、税后净利这几个层次,然后计算出营业现金净流量。5总的现金流估算,则在时间序列下将初始现金流出、终结现金流入(残值回收或流动资产垫支收回)加入其中,即可确定整个受益期的现金净流量。6利用现金流量,考虑资本成本(机会成本)作为折现因素,即可确定长期投资项目的可行性与否。w(四)(四)为什么什么NPV法和法和IRR法是两种可行的决策方法,它法是两种可行的决策方法,它们之之间有何差有何差异异1NPV法与IRR法在本质上差异不大,大多数情况下,两者结论往往相同。2从理论上讲,NPV法最直接地体现了价值增值,它具有可加性、决策直接性等特点。3IRR法最大不足在于:(1)项目IRR持续性假定;(2)规

15、模因素的影响;(3)现金流不规则情况下出现多解,无法判断。第五第五讲 关于股利分配的几个关于股利分配的几个问题 w(一)股利是什么?(一)股利是什么?1股利是对股东投资的一种回报。2在资本保全、资本充足原则下,用于分发的股利必须是公司当期可供分发的利润(或留存)。3股利与分配是两个不同概念:分配更为广泛,它涉及分配对象与分配层次;就股东分配而言,清算也可以看成是一种股东分配,但绝不是股利分配。(二)股利政策是无关的(二)股利政策是无关的吗?1在市场有效性情况下,股东能自制股利,从而公司是否分发股利与公司价值或股东价值并不相关(MM无关理论)。2为什么MM理论是正确的?举例:某公司为一家全股权企

16、业,预计在未来两年内解散。未来两年企业将每年获取总的现金流量为10000元。有两个股利政策:wA方案:每年股利设定为10000元,公司发行在外股票有100股,则每股股利为100元,如果股东投资必要报酬率为10%,则根据估价模型,该股票的价值为:P=100(1+10%)1+100(1+10%)2=173.55 B方案:第一年支付每股股利110元,总股利支付为11000元。由于第一年只有10000元的现金流入,因此必须设法融入1000元用于股利支付(如发行价值1000元的股票,且新股东的必要报酬率也为10%)。在这种情况下,公司的价值是多少?新股东投资了1000元,要求10%的收益,因此其要求的现

17、金流为1000*1.1=1100元,w第一年付息 第二年付息w原股东累积股利 11000 8900w每股股利 110 89 因此,每股股利现值为:P=110(1+10%)1+89(1+10%)2=173.55 两者是相等的。说明了什么?股利先发与后付、多付或少付对公司价值都没有影响,这是MM股利无关理论。3什么时候股利是相关的?现实中,人们偏好于当期股利、尤其是现金股利,因此,高股利支付率公司的形象可能会更好(当期股利偏好理论)。当然,也有人认为,股利支付意味公司可供投资的好项目不多,因此具有某种信号作用(股利信号理论)。4从理论上讲,无关理论是正统的财务理论,而其他理论都不足以构成一个完整的理论体系。w(三)为什么剩余股利政策是可行的?(三)为什么剩余股利政策是可行的?1剩余股利政策是什么涵义?2它与公司可持续发展、优序融资理论是一脉相承的。3它与财务目标中有关分配决策管理的表达是一致的。

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