武汉大学《金融工程》名词解释.doc

1、金融工程(Financial Engineering)是要创造性地运用各种金融工具和策略来解决金融财务问题。无套利分析 无套利分析法与套利有直接的关系。套利是一种在没有成本和风险的情况下能够获取利润的交易活动。无套利分析法就是要分析在没有套利机会存在时的金融资产价格。人们把这种价格叫做无套利价格。可转换债券 综合了债务和股权的特征，因而被称作混合证券，是一种债券附加上期权的新型债券，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的，一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续

2、持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。最便宜交割债券 交割价格（即转换因子和期货价格的乘积）与债券现货价格（净价）之间的差额成为交割利益。在交割时，国债期货合约卖出方可以选择最便宜、对他最为有利的债券进行交割，该债券被称为最便宜可交割债券（cheapest to deliver，简称CTD）。例如，如果债券的交割价格高于其市场价格，空头头寸的持有者以市场价格买入债券而以更高的交割价格卖出债券获利，因此他们通常会选择最具价格优势的债券；如果交割价格低于市场价格，投资者也会选择最廉价交割债券，尽量把损失降低到最低限度。对于相反的情况，例如市场收益率低于6%时，基于同样的道

3、理，久期较短的债券由于价格上升幅度相对较小，则很可能成为最便宜可交割债券。蝶式价差组合 多头蝶式价差，买入高低，卖出两份中间 空头蝶式价差：卖出高低，买入中间两份。属于期权投资策略中价差的一种，分为多头利空头。多头碟形价差是分别指购买一份协定价格最高和最低的看涨期权， 同时出售两份协定价格居中的看涨期权而形成的价差，因其损益图状如蝴蝶而得名。Black-Scholes期权定价是所有金融应用领域数学上最复杂的问题之一。第一个完整的期权定价模型由Fisher Black 和Myron Scholes创立并于1973念公之于世。根据诸多假设，得出了如下著名的欧式看涨期权定价公式 c等于SN（d1）减

4、去Xe的-r(T-t)次方乘以N（d2）c是欧式看涨期权的价格 S是期权的标的股票的现行价格 X期权的敲定价格 T以计期权的有效期限r无风险年利率 e自然对数的底数N(X)标准正态分布在X处的值In(X)自然对数函数VaR：在值风险，是指在给定的时期，金融机构以一定的置信度下最大的亏损。它是由 JP 摩根公司推出的一种最新的风险度量方法，被广泛地用到风险度量之中。 Duration： 久期或持续期， 是用来衡量债券对到期收益率或利率敏感性的量，是收益率变化一个百分点时债券价值变化的百分点数。 FRA：远期利率协议，是由一些金融机构或金融机构与公司之间签订的一种协议， 该协议规定在预定的期限内的

5、若干个时间点， 将市场利率与给定的利率(利率上限)进行比较，并按照一定的规则进行定期结算。 异价对敲：分多头和空头。以多头为例，投资者在购买一个看涨期权的同时又购买一个协定价格不同而标的资产、到期日都相同的看跌期权。异价对敲属于对敲的一种。 期权：是一种协议，它规定期权的买方有权利在预定的时间、按预定的价格对预定的资产进行买卖的权利， 而卖方在获得期权费的同时必须在交易对手要求下履行合约的义务。衍生证券：所谓衍生证券是一类其价值依赖于一些更基础资产(标的资产) 的金融证券，主要有期货、期权、互换等。 Caps：利率上限或利率的顶，是一种多期的利率期权。它是一种协议，该协议规定在预定时期内的若干

6、个时间点， 将市场利率与给定的利率(利率上限)进行比较，升按照一定的规则进行定期结算。利率期货：以利率为标的资产的期货，分为国债期货利欧洲美元期货。国债期货包括短期国债期货和中长期国债期货。 短期国债期货利欧洲美元期货同属短期利率期货。 维持保证金（Maintenance Margins）：当期货契约价格发生变动时，客户必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。维持保证金是指维持账户的最低保证金，通常相当于初始保证金的75%。即期外汇交易（Spot Exchange Transactions）：又称为现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。

7、即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。主要是因为即期外汇买卖不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，以避免外汇汇率风险。套汇 是指利用不同外汇市场的外汇差价，在某一外汇市场上买进某种货币，同时在另一外汇市场上卖出该种货币，以赚取利润。在套汇中由于涉及的外汇市场多少不同，分为两角套汇、三角套汇和多角套汇。套利 是指投资者或借贷者同时利用两地利息率的差价和货币汇率的差价，流动资本以赚取利润。套利分为抵补套利和非抵补套利两种。国库券 是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。因国库券的债务人是国家，其还款保

8、证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。大额可转让定期存单 亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息。大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。商业票据 指发行体为满足流动资金需求所发行的、期限为2天至270天的、可流通转让的债务工具。一般是指商业上由出票人签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力的凭证。商业票据是由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据。商业票据的可靠程度依赖于发行企业的信

9、用程度，可以背书转让，但一般不能向银行贴现。商业票据的期限在9个月以下，由于其风险较大，利率高于同期银行存款利率。银行承兑汇票 是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。对出票人签发的商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予的信用支持。回购协议 是指以有价证券作抵押的短期资金融通，在形式上表现为附有条件的证券买卖。 有价证券的持有者在其资金暂时不足时，若不愿放弃手中证券，可用回购协议方式将证券售出，同时与买方签订协议，以保留在一定时期后（如一天）将此部分有价证券按约定价格全部买回的权利，另支

10、付一定的利息。债券(Notes) 是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。股票 是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。普通股 是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。优先股 是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余

11、财产分配的权利方面，优先于普通股。 优先股有两种权利： a. 在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固定的，普通股的红利却不固定，视公司盈利情况而定，利多多分，利少少分，无利不分，上不封顶，下不保底。 b. 在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配。远期合约 是20世纪80年代初兴起的一种保值工具，它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。套期保值 是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来

12、在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 套期保值的基本特征是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动投机 与保值恰好相反，投机不是避免外汇风险，而是接受或利用外汇风险。投机不是要尽量减少损失，而是要最大限度地追求利润。汇率不断变动恰好为投机者追求利润提供了机会，创造了条件。投机者既可以利用软货币投机，也可以利用硬货币投机。价格发现 （Price Discovery）是指买卖双方在给定的时间和地方对一种商品的质量和数量达成交易价格的过程。它涉及市场结构、市场行为、市场信息、期货市场和风险管理。

13、价格发现并不混同于一般意义上的价格决定（Price Determination）。价格发现是期货市场的一个重要的经济功能，也是期货市场存在和发展的基础。远期利率协议 是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。短期利率 是指融资期限在一年以内的各种金融资产的利率。也指货币市场上的利率。它对货币市场资金供求状况最为敏感，变动十分频繁。长期利率 是短期利率的对称。是指融资期限在一年以上的各种金

14、融资产的利率，如各种中长期债券利率、各种中长期贷款利率等，是资本市场的利率。资本市场的形式大体可分为两种：一种是长期证券市场，其利率就是长期证券利率；另一种是实际长期资本市场，即直接投资形成实际资本，其利率即长期贷款利率。长期资本的划分各国各地区标准不一,一般指1年以上的资产与负债。远期外汇交易(Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。 与即期外汇交易的根本区别在于交割日不同。凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易。直接远期报

15、价 就是直接报出远期汇率的全部数字。掉期率报价 银行首先报出即期汇率，在即期汇率的基础上再报出点数(即掉期率)，客户把点数加到或从即期汇率中减掉点数而得到远期汇率。无抵补利率平价理论 UIP 抵补利率平价是指可以在外汇远期进行抵补,其经济含义是,汇率的远期升(贴)水率等于两国货币利率之差,并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水,低利率货币在外汇市场上表现为升水.CIP抵补利率平价理论 是指卖方向其指定的承运人交货，但卖还必须支付将货物运至目的地的运费，亦即买方承担卖方交货之后的一切风险和额外费用。但是，按照CIP术语，卖方还必须办理买方货物在运输途中灭失或损坏风险的保险。抵补利率平价是指可以在外

16、汇远期进行抵补,其经济含义是,汇率的远期升(贴)水率等于两国货币利率之差,并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水,低利率货币在外汇市场上表现为升水.非递补利率平价的经济含义是,预期的汇率远期变动率等于两国的货币利率之差远期汇率协议 是指按照约定的汇率，交易双方在约定未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议远期结售汇业务 是确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务（即期结售汇中两者是同时发生的）。客户与银行协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天，客户可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。远期外汇合约（

17、foreign exchange forward transaction ) 又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交个日期双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。可变式远期外汇合约 是将远期外汇交易和期权进行组合的品种。基本内容是指交易双方签订远期外汇合约，但在合约中规定一个固定汇率和一个破约汇率。当市场汇率低于该固定汇率时，允许客户行使期权解除协议，不承担汇率下跌的损失，由此客户可根据市场形势打破原定交易，损失只限于固定汇率与破约汇率的差额，其中期权权利金包括在远期汇率之内，不用另付。远期股权合约 是指在将来某一特定日期按特定价格

18、交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议，从而将远期合约和股票现货品种结合起来。期货(Futures)是包含金融工具或未来交割实物商品销售（一般在商品交易所进行）的金融合约。期货合约对一种指数或商品在未来某一日期的价值。期货是一种跨越时间的交易方式。买卖双方透过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易进行买卖。标准化合约 是指其标的资产（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此次类合约大多在交易所上市交易，如期货。 标准化合约的条款都是事先规定好的，具

19、有普遍性和统一性。刻度 最小变动价位 通常也被称为1个刻度，是指由交易所规定的、在进行期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度。刻度乘以交易单位所得的积，就是每份期货合约的价值因价格变动一个刻度而增减的金额，这一金额称为“刻度值”。 保证金是指买方或卖方按照交易市场规定标准交纳的资金，专门用于订单交易的结算和履约保证。逐日结算 即每个交易日结束时，交易账户都必须根据当天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。冲销 通过冲销完成期货合约的义务，交易者是将某特定期货合约的净部位恢复为0。如减去账面上资产价值的部分或完全损失的数额。在商品交易所或证券交易所卖出原先买进的期货和证券。抵销 是指当事人双

20、方相互负有同种类的给付，将两项债务相互冲抵，使其相互在对等额内消灭。逐日盯市制度亦即每日无负债制度、每日结算制度，是指在每个交易日结束之后，交易所结算部门先计算出当日各期货合约结算价格，核算出每个会员每笔交易的盈亏数额，以此调整会员的保证金帐户，将盈利记入帐户的贷方，将亏损记入帐户的借方。若保证金帐户上贷方金额低于保证金要求，交易所通知该会员在限期内缴纳追加保证金以达到初始保证金水平，否则不能参加下一交易日的交易。逐日盯市制度一般包含计算浮动盈亏、计算实际盈亏两个方面。期转现 是指持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，变期货部位为现货部位的交易。期转现方法是：达成协议的双方共同

21、向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方商定的平仓价格由交易所代为平仓(现货的买方在期货市场须持有多头部位，现货的卖方在期货市场须持有空头部位)。同时双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约标的物种类相同、数量相当的现货交换。未平仓量 是指某特定市场在某交易日结束时，多方所持有或空方所抛空的契约口数。它代表市场当时所存在的契约口数，未平仓量等于多头的总部位或空头的总部位。基差 理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切的联系。由于影响因素的相近，期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系；但影响因素又不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，现货价格

22、与期货价格之间的关系可以用基差来描述。基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差有时为正(此时称为反向市场)，有时为负(此时称为正向市场)，因此，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。价差投机 是指投机者通过对价格的预期，在认为价格上升时买进、价格下跌时卖出，然后待有利时机再卖出或买进原期货合约，以获取利润的活动。便利收益率(Convenience Yield) 是当存在市场交易限制是，在远期无套利定价模型中，对持有成本进行的调整。反映了市场对未来商品可获得性的预期。在期货合约有效期间，商品短缺的可能性越大，则便利收益就越高。若商品使用者

23、拥有大量的库存，则在不久将来出现商品短缺的可能性很小，从而便利收益率会比较低。另一方面，较低的库存导致较高的便利收益。发票金额：是指空头方收到的款项。发票金额等于期货报价乘以交割债券的转换因子乘以一百美元加上交割债券的应计利息转换因子 是指倘若所有可转换债券都转换成股票,转换债券的持有人拥有的股票比率用符号表示(=nN+n,其中n是可转换债券转换成的股票数,N是公司原来发行的股票数。互换 是一种双方商定在一段时间内彼此相互交换现金的金融交易。这种交易的渊源是背对背贷款。平行贷款 是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还

24、所借货币。背对背贷款 就是为了解决平行贷款中的信用风险而诞生的一种产品。它是指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同单币值相等，贷款到期日姓通，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。套利定价理论APT(Arbitrage Pricing Theory) 是CAPM的拓广,由APT给出的定价模型与CAPM一样,都是均衡状态下的模型,不同的是APT的基础是因素模型。 套利定价理论 认为，套利行为是现代有效率市场（即市场均衡价格）形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会. 并且用多个因素来解释风险资产收益，并根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存

25、在(近似的)线性关系. 而前面的CAPM模型预测所有证券的收益率都与唯一的公共因子(市场证券组合)的收益率存在着线性关系。零息票定价 是把互换现金流看作是买入一个债券，同时卖出一个债券；或者把它看作是一系列远期合约的组合，用零息票债券利率计算贴现因子，以此计算互换现金流的现值，并根据套利理论使现金流入和流出的预期净现值相等来进行。利率互换 是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风险。利率互换与货币互换都是于1982年

26、开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金融通新技术，也是一种新型的避免风险的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。货币互换 (又称货币掉期)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。货币互换的条件与利率互换一样，包括存在品质加码差异与相反的筹资意愿，此外，还包括对汇率风险的防范。期权（Opt

27、ion） 是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上产生的一种金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资产(underlying asset)的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。看涨期权 是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。看涨期权是这样一种合约：它给合约持有者(即买方)按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。看跌期权 是指期权的购买者拥有在期权合约有

28、效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利,但不负担必须卖出的义务。内在价值 又称为非使用价值，就是事物本身内在固有的、不因外在于它的其他相关事物而存在或改变的价值。企业的内在价值是未来现金流量的现值。决定企业内在价值的基本变量不是过去的账面资产价值和现在的账面盈余，而是企业未来获取自由现金流量的规模和速度。股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值。它是股票的真实价值，也叫理论价值。股票的未来现金流入包括两部分，一是预期股利，二是出售时得到的收入。认股权证的内在价值是指相关资产价格与行使价的差额，亦即行使认股证时所得的利润。期权的时间价值 是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的

29、可能性所隐含的价值。实质上是期权在其到期之前获利潜力的价值。期权时间值是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值。期权购买者之所以愿意支付时间价值，是因为他预期随着时间的推移和市价的变动，期权的内在价值会增加。对敲交易 是指定的买方和指定的卖方以议价的方式，对相同的证券，以相同的价格和数量，经证券商撮合而产生的交易。期货期权 是对期货合约买卖权的交易，包括商品期货期权和金融期权。一般所说的期权通常是指现货期权，而期货期权则是指“期货合约的期权”，期货期权合约表示在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的特定商品或资产期货合同。期货期权的基础是商品期货合同，期货

30、期权合同实施时要求交易的不是期货合同所代表的商品，而是期货合同本身。如果执行的是一份期货看涨期权，持有者将获得该期货合约的多头头寸外加一笔数额等于当前期货价格减去执行价格的现金。奇异期权 是比常规期权(标准的欧式或美式期权 )更复杂的衍生证券，这些产品通常是场外交易或嵌入结构债券。比如执行价格不是一个确定的数，而是一段时间内的平均资产价格的期权，或是在期权有效期内如果资产价格超过一定界限，期权就作废。混合工具 可以定义为将多种基本元素市场结合于其结构之中的证券。双重货币债券 就是以以不同的货币计价发行、支付利息、偿还本金的债券，即用以一种货币付利息，另一种货币偿还本金的债券，前者货币通常是债券投资人所在国家的货币，后者则通常是美元或发行人所在国家的货币。 投资人通常可获得较市场水平为高的票面利率，但也可能要承受一定的外汇风险。反向浮动利率债券 的利息支付与浮动利率债券同步，但其息票乃是相对于某一指标反向浮动的。不过，浮动利率债券、反向浮动利率债券一般都设有上、下限，不过这些上下限可以是固定不变的，也可以根据一个预期计划发生变化。可调整收益的优先股 这种优先股所支付的股利按照季度进行调整以反映短期利率的变化。可调整收益的优先股可以分解为优先股和一种利率互换的组合，其中优先股的持有者支付一种利率，这种利率与优先股的利率相联系，收到一种浮动利率。word文档可自由复制编辑