建设工程经济(工程经济).doc

1、1Z101000 - 工程经济1Z101010 资金时间价值的计算及应用1Z101011 利息的计算一、资金时间价值的概念影响资金时间价值的因素: 1.资金的使用时间；2.资金数量的多少；3.资金投入和回收的特点。在总资金一定的情况下，前期投入的资金越多，资金的负效益越大;而在资金回收额一定的情况下，离现在越近的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越多; 4.资金周转的速度。二、利息与利率的概念利息额作为衡量资金时间价值的绝对尺度，利率-相对尺度。(一)利息在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。即： I利息;F即还本付息总额;P本金。从本质上看利息是由贷款发生利润的一种

2、再分配。在工程经济分析中.利息常常被看成是资金的一种机会成本。在工程经济分析中，利息常常是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。(二)利率利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。即：利率是各国发展国民经济的重要杠杆之一，利率的高低由以下因素决定：1.社会平均利润率的高低，社会平均利润率是利率的最高界限；2.供求；3.风险；4.通货膨胀；5.期限(三)利息和利率在工程经济活动中的作用1.利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力；2.利息促进投资者加强经济核算，节约使用资金；3.利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆（国家在不同的时期制定不同的利息政策）；4.利

3、息与利率是金融企业经营发展的重要条件三、利息的计算(一)单利 （利不生利） (二)复利（利滚利）复利计算有间断复利（年、月、日）和连续复利之分（瞬间）。1Z101012 资金等值计算及应用不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值（等效值）。资金等值计算公式和复利计算公式的形式是相同的。终值、现值一、现金流量图的绘制(一)现金流量的概念这种在考察技术方案整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流人称为现金流量，现金流出COt;现金流入CIt;现金流入与现金流出之差称为净现金流量，用符号(CI-CO)t表示。(二)现金流量图的绘制三要素：现金流量的大小(现金流量数额)、方向(现金流入或现

4、金流出)和作用点(现金流量发生的时点)。二、终值和现值计算(一) 一次支付现金流量的终值和现值计算1.一次支付现金流量(整存整取)是指所分析技术方案的现金流量，无论是流人流出，分别在各时点上只发生一次，一次支付情形的复利计算式是复利计算的基本公式。F=P(F/P,i,n) (1Z101012-2) 括号内斜线上的符号表示所求的未知数，斜线下的符号表示已知数。【例1Z101012-1】某公司借款1000万元，年复利率i=10%，试问5年末连本带利一次需偿还若干?3.现值计算公式(已知F求P)，计算现值P的过程叫“折现”或“贴现”，其所使用的利率常称为折现率或贴现率。折现系数或贴现系数。式(1Z1

5、01012-3)又可写成：P=F(P/F,i,n) (1Z101012-4)【例lZl0l012-2】某公司希望所投资项目5年末有1000万资金，年复利率i=10%，现需一次投人多少? 现值比终值使用更为广泛。在工程经济分析时应当注意以下两点：一是正确选取折现率；二是要注意现金流量的分布情况。从收益方面来看，获得的时间越早、数额越多，其现值也越大。从投资方面看，在投资额一定的情况下，投资支出的时间越晚、数额越少，其现值也越小。因此，应合理分配各年投资额，在不影响技术方案下，减少建设初期投资额，加大后期投资比重。(二)等额支付系列现金流量的终值、现值计算1.多次支付是指现金流量在多个时点发生，而

6、不是集中在某一个时点上。如果用A表示第t期末发生的现金流量大小，可正可负，用逐个折现的方法，可将多次支付现金流量换算成现值，即：各年的现金流量序列连续且数额相等，即： AT=A=常数 t=1,2,3, (1Z101012-9)2.终值计算(已知A，求F) 称为等额支付系列终值系数或年金终值系数，用符号(F/A,i,n)表示。式(1Z10101210)又可写成：F=A(F/A,i,n) (1Z101012-11)【例1Z101012-3】某投资人若10年内每年末存10000元，年利率8%，问10年末本利和为多少?【例1Zl01012-4】某投资项目，计算期5年，每年年末等额收回l00万元，问在利

7、率为l0%时，开始须一次投资多少?三、等值计算的应用(一)等值计算公式使用注意事项(1)计息期数为时点或时标.本期末即等于下期初。0点就是第一期初，也叫零期; (2)P是在第一计息期开始时(0期)发生；(3)F发生在考察期期末，即n期末；(4)各期的等额支付A,发生在各期期末；(5)当问题包括P与A时，系列的第一个A与P隔一期。即P发生在系列A的前一期；(6)当问题包括A与F时，系列的最后一个A是与F同时发生。不能把A定在每期期初,为公式的建立与它是不相符的。(二)等值计算的应用影响资金等值的因素有三个：资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率(或折现率)的大小。其中利率是一个关键因素，一般等

8、值计算中是以同一利率为依据的。因为在考虑资金时间价值的情况下，其不同时间发生的收入或支出是不能直接相加减的。而利用等值的概念，则可把在不同时点发生的资金换算成同一时点的等值资金，后再比较。所以，在工程经济分析中，技术方案比较都是采用等值的概念来进行分析、评价和选定。【例1Z10l012-6】某项目投资l0000万元，由甲乙双方共同投资。其中：甲方出资60%，乙方出资40%。由于双方未重视各方的出资时间，其出资情况如表1Z101012-4所示表1Z101012-4所示的这种资金安排没有考虑资金的时间价值，从绝对额看是符合各方出资比例的。但在考虑资金时间价值后，情况就不同了。设该项目的收益率为i=

9、10%，运用等值的概念计算甲乙双方投资的现值如表1Z1O1012-5所示。由表1Z101012-5可知，这种出资安排有损甲方的利益，必须重新作出安排。一般情况下，应坚持按比例同时出资，特殊情况下，不能按比例同时出资的，应进行资金等值换算。1Z101013 名义利率与有效利率的计算在复利计算中，利率周期通常以年为单位。当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率的概念。一、名义利率的计算所谓名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。即：r=im (1Z101013-1)二、有效利率的计算1.计息周期有效利率的计算计息周期有效利率，即计息周期利率i，其计算由式(1Z10

10、1013-1)可得：2.年有效利率的计算若用计息周期利率来计算年有效利率，并将年内的利息再生因素考虑进去，这时所得的年利率称为年有效利率(又称年实际利率)。根据利息的定义(参见公式1Zl010111)可得该年的利息I为：再根据利率的定义(参见公式1ZI010ll-2)可得该年的实际利率，即年有效利率ieff为：【例1Zl0l013-1】现设年名义利率r=10%，则年、半年、季、月、日的年有效利率（每年计息周期m越多，ieff与r相差越大;）三、计息周期小于(或等于)资金收付周期时的等值计算当计息周期小于(或等于)资金收付周期时，等值的计算方法有以下两种。1.按收付周期实际利率计算。2.按计息周

11、期利率计算，即：【例1Z101013-2】 现在存款1000元，年利率l0%，半年复利一次。问5年末存款金额为多少 (1)按年实际利率计算 对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时才能按计息期利率计算。否则，只能用收付周期实际利率来计算。【例1Z101013-3】 每半年内存款1000元，年利率8%，每季复利一次。问五年末存款金额为多少? 解:由于本例计息周期小于收付周期，不能直接采用计息期利率计算，故只能用实际利率来计算。计息期利率 i=r/m=8%/4=2%; 半年期实际利率 ieff=(1+2%)2-1=4.04%;则 F=1000(F/A，4.04%,25)=100012.029=

12、12029(元)1Z101020 技术方案经济效果评价1Z101021 经济效果评价的内容所谓经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。一、经济效果评价的基本内容(一)技术方案的盈利能力（内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率）(二)技术方案的偿债能力（指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等）(三)技术方案的财务生存能力二、经济效果评价方法(一)经济效果评价的基本方

13、法（基本方法包括确定性、不确定性。对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价）(二)按评价方法的性质分类（定量、定性分析，以定量分析为主）(三)按评价方法是否考虑时间因素分类（.静态分析（不考虑资金的时间因素），动态分析，以动态分析为主）(四)按评价是否考虑融资分类（融资前（应以动态分析为主，静态分析为辅）、后分析（用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策）融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。(1)动态分析包括下列两个层次：一是技术方案资本金现金流量分析。二是投资各方现金流量分析。(2)静态分析系指不采取折现方式处理数据，依据利润与利润分配表计算技术方案资本金净利润率(R

14、OE)和总投资收益率(R0I)指标。(五)按技术方案评价的时间分类（事前评价、事中评价和事后评价）三、经济效果评价的程序(一)熟悉技术方案的基本情况(二)收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数 1.技术方案投入物和产出物的价格、费率、生产负荷及基准收益率等；2.技术方案建设期间分年度投资支出额和技术方案投资总额。技术方案投资包括建设投资和流动资金需要量；3.技术方案资金来源方式、数额以及分年还本付息数额；4.技术方案生产期间的分年产品成本。分别计算出总成本、经营成本、单位产品成本、固定成本和变动成本；5.生产期间的分年产品销售数量、营业收入、营业税金及附加、营业利润及其分配数额。根据技

15、术经济数据与参数分别估测出技术方案整个计算期(包括建设期和生产期)的财务数据。(三)根据基础财务数据资料编制各基本财务报表(四)经济效果评价1.首先进行融资前的盈利能力分析，用于考察技术方案是否可行，是否值得去融资。2.如果第一步 “可行，那么进一步去寻求适宜的资金来源和融资方案，就需要借助于对技术方案的融资后分析，即资本金盈利能力分析和偿债能力分析，投资者和债权人可据此作出最终的投融资决策。四、经济效果评价方案(一)独立型方案（绝对经济效果检验）(二)互斥型方案（绝对，相对）五、技术方案的计算期(一)建设期(建设期是指技术方案从资金正式投人开始到技术方案建成投产为止所需要的时间)(二)运营期

16、(运营期分为投产期和达产期两个阶段)1.投产期是指技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。2.达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期(或折旧年限)、产品寿命期、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。技术方案计算期的长短主要取决于技术方案本身的特性，无统一规定。计算期不宜定得太长：因为按照现金流量折现的方法，把后期的净收益折为现值的数值相对较小，很难对经济效果分析结论产生有决定性的影响;另一方面由于时间越长，预测的数据会越不准确。由于折现评价指标受计算时间的影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期.1Z101022 经

17、济效果评价指标体系技术方案的经济效果评价，一方面取决于基础数据的完整性和可靠性;另一方面取决于选取的评价指标体系的合理性静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素.(对技术方案进行粗略评价或对短期投资方案进行评价或对逐年收益大)1Z101023 投资收益率分析一、概念衡量技术方案获利水平的评价指标，是技术方案建成投产达到设计生产能力后正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率 二、判断准则若RRc（基准投资收益率）则技术方案可以考虑接受;若RO时，说明该技术方案能得到超额收;当FNPV=0时，现金流入的现值正好抵偿技术方案现金流出的现值，可行;当FNPV0时，不可行。三、优劣优点是：考虑了资金的

18、时间价值，并全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况;经济意义明确直观.能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平。不足之处是：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率.而基准收益率的确定往往是比较困难的;在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选;财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果;没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。1Z101026 财务内部收益率分析一、财务内部收益率的概念对具有常规现金流量(即在计

19、算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量)的技术方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。若已知某技术方案各年的净现金流量，则该技术方案的财务净现值就完全取决于所选用的折现率，即财务净现值是折现率的函数。其表达式如下：常规技术方案的财务净现值函数曲线在其定义域(-1I+)内(对大多数工程经济实际问题来说是0I)，随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负，FNPV与I之间的关系一般如图但由于FNPV(i)是i的递减函数，故折现率i定得越高，技术方案被接受的可能性越小。i可以大到使FNPV(i)=0,这时FNPV(i)曲线与横轴相交，i达到了其临界值，就是财务内部收益率(FIRR)。对常规技术方案，财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。二、判断财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。若FIRRic，则技术方案在经济上可以接受;若FIRR0，表示评价指标与不确定因素同方向变化;SAF0，表示评价指标与不确定因素反方向变化。|SAF|越大，表明评价指标A对于不确定因素F越敏感;反之，则不敏感。据此可以找出哪些因素是最关键的因素。敏感系数提供了不确定因素变动率与评价指标变动率之间比例，不