中小企业融资.doc

1、引 言1中小企业融资的相关概念及融资理论11.1我国中小企业概念的界定21.2融资概念的界定21.2.1融资的含义21.2.2中小企业融资的特点31.2.3中小企业融资的方式42.1内部融资现状52.2直接融资现状53 我国中小企业融资困难的成因分析63.1中小企业的内部自身原因63.1.1中小企业财务信息信誉度低63.1.2中小企业抵押能力不足63.1.3中小企业产权制度和治理结构不完善63.2中小企业外部原因73.2.1银行方面因素73.2.2我国的风险投资制度不完善73.2.3政府对中小企业融资的扶植力度不够74.1银行应完善制度体系，增强服务中小企业的能力74.2完善我国中小企业发展的

2、法律体系84.3建立健全的中小企业信用担保体系84.4加强中小企业自身建设94.4.1规范治理结构，提高管理水平94.4.2加强财务管理增加财务信息的真实性94.4.3提高我国中小企业的自我积累能力94.4.4树立良好的企业信用形象104.5完善我国的风险投资市场104.5.1风险投资是促进我国中小企业发展的重要力量104.5.2建立风险投资辅助机构104.5.3改进债权融资市场101.1我国中小企业概念的界定 不同国家、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且随着经济的发展而动态变化。各国一般从质和量两个方面对中小企业进行定义，质的指标主要包括企业的组织形式、融资方式及所处行业

3、地位等，量的指标则主要包括雇员人数、实收资本、资产总值等。1.2融资概念的界定1.2.1融资的含义关于融资的定义很多。融资不仅有大量的理论内容，更有生动丰富的实践含义。中小企业融资与其说是个理论问题，不如说是个实践问题。鉴于此，用通常的方法来定义融资，并以此为基础，探讨中小企业的融资过程中的一些现实为题，为我国中小企业融资提供合理建议更具实践意义。一般而言，所谓融资，是资金融通的简称，它包括资金的融入和融出两个方面。即它是“资金双向互动过程”。在一个融资过程中，资金供给者融出资金，而资金需求者则融入资金。从狭义讲，融资主要是指资金的融入，即具体经济单位从自身经济活动现状及资金运用情况出发，根据

4、未来发展需要，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，利用内部积累或向外部资金供给者筹集资金，以保证经济活动对资金的需要。相应地，企业融资就是作为资金需求者的企业通过一定方式，向资金供给者筹集、融入资金用于投资或生产经营的活动。中小企业融资是以中小企业为资金融入者的融资活动，它足指中小企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的要求，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人，筹集生产经营所需资金的一种经济活动。企业融资过程也是一种资源配置过程。1.2.2中小企业融资的特点 中小企业特别是各种类型的非公有制中小企业大多都是低门槛进入市场，

5、经营规模不大，面向市场经营的灵活性很高，自有资金较少，负债率较高，技术水平较落后，管理粗放，经营稳定性较差，抵御风险能力较弱，缺乏抵押担保，无力承受过高的融资成本等，这些特点决定了中小企业具有不同于大型企业融资的特点。（1）融资数额少、频率高 中小企业依靠当地资源优势，低门槛进入市场，经营规模较小，面向市场组织生产，经营方式灵活多样，涉及面广，以规模和数量的多样化和小批量著称。因此，资金的需求一次性小、频率高，相应的对融资的要求小、面广、借期短、具有很强的时效性，发生借贷频率频繁。（2）自有资金少、抵押担保难 中小企业自有资金少，起步阶段大多数是租赁场所生产经营，经营风险较大，缺少足够的动产作

6、为信贷抵押，也难以找到有实力的大企业作保人，多数不符合银行贷款条件。尤其是高新技术的中小企业，净资产偏低，人力资源偏高，在贷款时，往往少有抵押资产。（3）融资成本高、企业负担重 尽管有许多不利因素的制约，中小企业融资主渠道还是金融机构贷款，但是贷款成本普遍过高。以企业贷款100万1000万元半年大约要支付各项硬性支出共5万50万元，支付费用与贷款额度比例为56。如此估算，企业净资产收益率必须达到9以上贷款抵押才有意义。而贷款抵押财产评估登记的时效大多为一年，一年后无论贷款到期偿还后还是展期，都要重新进行评估和登记。过高的融资成本，致使许多中小企业负担沉重。（4）信息不对称、加剧了融资难度 在融

7、资过程中，要求信贷双方必须信息对称。企业一般可以通过公开信息，随时了解和掌握银行的信贷政策、信贷制度、信贷监管等信息，而银行却不可能拥有和掌握每个贷款企业的全部信息，形成了信贷关系中的信息不对称。同时，即使在贷款的信息充足条件下，贷款发放以后，“道德风险”的出现，又会使银行处于信息的劣势。另外，中小企业经营机制比较灵活，多头开户现象比较普遍，财务管理制度不健全，财务报告的随机性大、真实性差、透明度不高，银行要掌握包罗万象的中小企业的市场信息力不从心。事实上，大量存在的部分中小企业的不守信用行为，加剧了这个市场的融资难度。1.2.3中小企业融资的方式 融资方式是指资金由资金盈余部门向资金短缺部门

8、转化(即储蓄转化为投资)的方式、手段、途径和渠道。企业融资方式也就是企业获取资金的方式、手段、途径和渠道。企业融资方式由于存在不同的分类标准，因而也存在不同的类型。从融资主体角度，可对融资方式作如下层次的划分，第一层次为外源融资和内源融资，第二层次将外源融资划分为直接融资和间接融资。从资金的来源渠道不同，可以把企业融资分为股权融资和债权融资。（1）内源融资与外源融资在市场经济中，企业一般是通过两种方式来获取资金：内源融资和外源融资。内源融资是指企业创办过程中以原始资本为起点的积累和发展过程中剩余价值的资本化。即财务上的自有资本及权益。在现行财务体制下，企业的内源融资由初始投资形成的股本、折旧基

9、金以及留存收益(包括各种形式的公积金和未分配利润等)等项构成。内源融资具有自主性、有限性、低成本性、抗风险性的特点。外源融资是企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金。外源融资吸收外部资金盈余者的资金，转化为自己的投资。包括上述企业自留资金以外国家财政资金、银行借贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金等。与内源融资相比，外源融资的特点表现为高效性、有偿性、高风险性、灵活性。外源融资还可以细分为直接融资和间接融资。外源融资在一定条件下可以转化为内源融资，如通过股权融资使企业股本增加，下一轮融资时，企业增加的股本，则是内源融资的基础。 （2）直接融资与间接融资 按照融资者融

10、资过程获得资金是否经过金融中介，可分为直接融资与间接融资。这种划分的核心是，在储蓄向投资转化的过程中，资金是否经过金融中介机构，资金的所有权或经营权是否发生二次转移为标志。直接融资是指资金由供应者(储蓄者)直接转移到资金需求者(融资企业)手中，不需要中介者(机构)的协调与帮助或者有经纪人(或机构)的协调与帮助来实现资金在供需双方之间的转移。在资金转移过程中，经纪人(或机构)不涉及资金经营权问题。比如企业自己或通过证券公司出售股票和债券而使资金流向企业。在此过程中，证券公司作为中介，不涉及此项资金的经营权问题。直接融资借助于一定的金融工具(股票、债券)直接沟通最终出资者和最终融资者的资金联系，资

11、金供给者与资金需求者直接融通，双方都清楚对方是谁，不需要通过诸如银行这样的金融中介机构。直接融资具有直接性、长期性、流通性的特点。 （3）股权融资与债权融资按照资金的来源渠道不同，可以把企业融资分为股权融资和债权融资。股权融资是指企业根据资金需求的不同出让部分和全部股权以换取资金的融资方式。股权融资常常会在企业创办或增资扩股时采用。股权融资获得的资金形成企业的股本，由于它代表着对企业的所有权，故称所有权资金，它构成企业权益资金或权益资本的主要部分。债权融资则是利用发行债券、银行信贷方式向企业的债权人筹集资金，它可以发生于企业生命周期的任何时期。债权融资要求债务人在契约约定的期限内，向债权人还本

12、付息，发行债券属于直接融资，借贷融资属于间接融资。债务融资与股权融资相比较，承担的风险较大，但相对而言，付出的资金成本较低。2 当前我国中小企业融资现状2.1内部融资现状 内部融资是指企业不依赖外部资金，在本单位内部筹集所需要的资金。内部融资的资金来源主要包括两部分：一是企业自身的积累和储蓄，主要是内部盈余；二是暂时闲置的可用来周转的资金，主要是定额负债形成的资金来源。应该说，内部融资是中小企业资本形成的重要方式。其作为中小企业长期融资的一个重要来源，具有筹资成本低、风险小的优点，同时又可以防止公司控制权的扩散， 有利于为外部融资提供保障。但其内部盈余的数额往往受制于股东，另外，其定额负债也具

13、有不少局限性。一般来说，企业内部融资的成本低于外部融资的成本。 但由于我国民营经济的产业、产品、规模等因素的制约，导致其自有资金不足。2.2直接融资现状 直接融资是指通过向社会发行股票或债券，从资本市场获得资金的一种融资方式，这是当前中小企业融资的一个趋势。它增强了资金使用的灵活性和融资结构的弹性，成为中小企业新的融资工具。它主要包括股票融资和债券融资。目前，我国中小企业融资的 98.7%来自银行贷款。我国中小企业直接融资的比例约占社会融资总规模的 1.3%左右。可见我国中小企业的直接融资相对于间接融资来说，渠道狭窄、规模小，困难重重。探其原因，主要是目前在我国资本市场体系中，适应中小企业融资

14、需求的资本市场还不完善，股票市场门槛过高。另外，中小企业的自身发展特点也使协议受让非流通股份控股上市公司、在二级市场收购流通股份控股上市公司或者借壳上市等方式难以与其结缘。二级市场是中小企业进行股权融资的一个有效选择，但由于各种原因，目前能够进入二级市场的中小企业少之又少。对大多数中小企业而言，因为在公开的资本市场上无一席之地，而发放企业债券又受到“规模控制，集中管理，分级审批”的约束，故多在非公开的资本市场上、在小范围内发放企业债券 以满足对资金的需求。3 我国中小企业融资困难的成因分析3.1中小企业的内部自身原因3.1.1中小企业财务信息信誉度低 多数的中小企业缺乏健全的财务制度，财务透明

15、度不够，提供不了或不愿提供必要的财务报表和真实情况。另外，中小企业以利涧最大化为其生产经营的唯一目的。在利益的驱使下，许多中小企业利用虚假的财务数据夸大经营成果，对不同的报表使用人报送不同的会计报表，中小企业内部财务资料不全，数据不真实的现象普遍存存。财务信息不真实、不完整，不仅增大了银行对企业信息的识别成本，增加了金融机构的贷款风险，而且损害了中小企业的形象，造成银行对企业的不信任，导致中小企业间接融资困难。同时，财务诚信严重不足还制约中小企业的直接融资。目前，中小企业难以采用发行企业债券或股票的方式来获取资金，一个重要的原因就是中小企业无法提供真实满意的财务报告。财务信用不足、经营短期化、

16、风险较大，使得中小企业无法获取风险投资的支持。3.1.2中小企业抵押能力不足中小企业由于规模小，经营方式单一，尤其是那种家族作坊式的企业，所用固定资产少、设备陈旧、技术落后或者专用性强，也没有可以抵押的房屋土地，从而无物可抵。另外近几年在国家政策的扶持下新成立了一些为中小企业贷款的担保公司，但是有的担保公司要求提供反担保，这对于无资产或很少资产可抵押的中小企业来说，要想获得融资还是很困难。另外一点是办理抵押等担保， 环节多、 手续多、 成本高， 导致中小企业望而却步。3.1.3中小企业产权制度和治理结构不完善 企业自我积累不足。中小企业大多是以家族经营、合伙经营等方式发展起来的，企业行为不够规

17、范，尚未建立符合市场经济要求的现代企业治理结构。没有规范的现代企业治理结构，缺乏清晰的产权制度，导致中小企业面临许多潜在风险，市场有效竞争力不足，企业抵御市场风险的能力较差。当前我国中小企业普遍存在财务制度不健全，财务报告不真实、不准确，投资者的权益难以保障的现象，这些往往都是企业治理结构不健全所致。3.2中小企业外部原因3.2.1银行方面因素我国现行金融体系的主体架构并非针对中小企业而设计，很多商业银行的信贷风险评估和成本收益模式并不适应我国中小企业目前的特点，仅依靠现有金融体系内的大中型商业银行来解决中小企业的融资问题存在着很多局限性，因为商业银行的经营战略定位仍然是面向大城市、 大企业的

18、“ 双大” 战略和面向“ 重点客户、 重点行业、 重点地区、 重点产品” 的“ 四重”，所以，在现行体制下中小企业很难获得国有商业银行的贷款支持3.2.2我国的风险投资制度不完善风险投资是由职业金融家投入到新兴、发展迅速的，有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。具有高投入、高风险、高收益的特点，其投资的主要对象是发展潜力较大中小企业，与国外发达国家的风险投资相比，我国的风险投资无论是在规模、发展速度、还是质量、效果上都存在相当大的差距。对我国的中小企业来说，获取风险投资的支持是一条简便、可行的融资渠道。但出于我国风险投资体制的不完善，风险投资在我国陷入了个尴尬的境地：风险投资想投但不敢投，中小

19、企业想要但要不到。3.2.3政府对中小企业融资的扶植力度不够缺乏对中小企业融资的政策扶持。比照国际经验，许多国家对中小企业融资都采取各种优惠政策进行扶持，金融政策主要依据所有制类型和行业特性来制定，而不是根据不同规模的企业所具有的不同行为特征制定。我国在金融方面，各种优惠政策往往倾向于照顾国有大型企业，而对众多中小企业的支持力度不够。4 我国中小企业融资困境的解决对策4.1银行应完善制度体系，增强服务中小企业的能力商业银行应转变观念，将支持中小企业的发展作为新的贷款增长点。尽早建立和完善为中小企业融资的金融机构，组建中小企业信贷部，为中小企业提供便捷的服务，解决融资的困难，不断探索积累为中小企

20、业服务的经验，占领市场，使之成为商业银行新的业务增长点，促进商业银行和中小企业的健康发展。应从以下两点入手：（1）转变工作态度，积极支持发展良好的中小企业商业银行对中小企业存在某些顾忌，不愿为一些企业贷款。随着自身建设的加强，一大批有实力、讲信用的中小企业涌现，商业银行应该顺应发展趋势，转变以往的态度，寻找具备发展前景的中小企业，积极给予它们信贷支持。（2）明确中小企业市场定位，提高服务水平。中小企业数量多，涉及领域广，商业银行需要准确分析中小企业类型，科学定位，降低信贷风险。商业银行加快建设针对中小企业的服务体系，积极应对中小企业信贷“急、少、频”的特点，贴近中小企业的实际情况，全面提高对于

21、中小企业信贷的业务能力和管理水平。4.2完善我国中小企业发展的法律体系在我国当前市场经济体系尚不完善的情况下，要解决中小企业融资困境，就必须从法律、政策环境入手。我国的中小企业从整体而言，都具有规模小、资本和技术构成较低、竞争力弱等劣势，融资极为困难。政府推动中小企业发展的当务之急是将其着眼点放在法规、制度建设上，通过制度保障、政策协调和资本市场创新等措施，为克服中小企业融资瓶颈创造一个良好的环境条件。2003 年 1 月 1 日开始实施的中小企业促进法更为解决我国中小企业的融资问题提供了法律依据。中小企业促进法的实施标志着中国扶持中小企业的发展全面进入法制化阶段，该法的实施将促进中国经济发展

22、、市场经济完善、产业结构调整和劳动力就业。但是，该法对于融资问题仅仅规定了 20 个条文，且都是概括性的规定。并且尚未出台有关的实施措施和办法。对于民间融资，该法也只涉猎了几个抽象性的条文，不能从根本上解决中小企业融资难的问题。4.3建立健全的中小企业信用担保体系信用保证是解决中小企业贷款担保抵押难的有效方式,因此要建立中小企业信用担保机构对中小企业的融资发挥着重要的作用。完善和发展中小企业信用担保体系可以从以下几个方面着手：首先，加强中小企业信用担保方面的政策法律建设。科学的法律规定是建立完善的中小企业信用担保体系的基础和重要保障。目前我国出台的有关中小企业信用担保方法的法律规定，还很不系统

23、，很不完善。因此，必须彻底改变这种立法现状和模式。总结、借鉴国外的先进经验，要在结合我国实际情况的基础上，树立超前意识，大胆创新，由人大常委会相关立法部门牵头，各级政府相关部门参与，加快立法速度，在完善担保法等法律规定的同时，出台更全面、更超前的实用的法规，如中小企业信用担保条例、国家信用保证制度、中小企业信贷担保法、信用担保协作银行制度等，同时对信用担保机构的准入制度、信用担保业务规范及运作方式、信用担保风险防范与控制机制以及信用担保资金的构成与运作等问题进行明确规定，为中小企业信用担保体系的建立和运营创造一个宽松的法律制度环境。4.4加强中小企业自身建设4.4.1规范治理结构，提高管理水平

24、公司治理结构是否规范，不仅影响投资决策和资金筹措，而且也影响公司的管理效率和内部凝聚力。良好的公司治理结构，一方面通过促进投资者信心而增加投资数量；另一方面有助于公司进行符合长期利益的商业投资决策，在投资的进展、公司的日常运营等方面实施有效的监控。因此，公司治理结构是决定企业融资能力的必要条件，中小企业一定要规范公司治理结构，按照公司法建立和规范的公司法人治理结构，建立起董事会、监事会、经理层之间的制约协作机制，树立公正、规范的企业管理形象。我国的中小企业普遍存在着，企业治理结构和管理水平低下，要解决中小企业融资难的问题，中小企业必须通过规范公司治理结构，提高经营管理水平，增强盈利能力，从而提

25、高自己的融资能力。4.4.2加强财务管理增加财务信息的真实性财务管理在我国中小企业经营管理中处于薄弱环节。一些中小企业为了求生存和发展，把销售提高企业的利润作为企业首要任务，对财务管理重视不够，财务管理仅仅处于对企业经营简单记录、核算等例程管理，与现代财务决策管理的要求差距很大，许多中小企业财务制度不规范，多数中小企业财务信息的真实性不够。中小企业财务管理这种现状是造成信息不对称的直接原因，而信息不对称正是中小企业间接融资的最大障碍。因此，中小企业必须加强财务管理，规范、健全财务制度，真实反映财务信息，从而提高企业的融资能力。4.4.3提高我国中小企业的自我积累能力强化中小企业自我累积意识，增

26、强自我累积能力。首先要做到增加企业的资本金投入，加快企业内部控制制度的建立，强化对企业的财务约束。要明确规定企业的成本管理、财务收支和其他财务制度，避免企业乱摊成本，杜绝政府对企业的各种摊派，约束职工个人收入分配对企业留存收益和积累的侵蚀。其次，建立强制性的企业折旧提成制度和折旧基金使用制度。折旧是以货币形式表现的固定资产在企业生产经营过程中发生的有形和无形损耗，它主要用于重置损耗的固定资产的价值。缩短折旧年限就是指企业通过提高对厂房、机器设备等固定资产的折旧率而进行融资的一种方法。这种融资方式可以增加当期折旧额，使得企业折旧额提前使用从而增加当期内部可用资金。同时随着折旧额的增加，能降低企业

27、应纳税利润额，可减少当期纳税额，从而增加企业可用资金含量。缩短折旧年限等于企业提前拿到了固定资产的折旧资金，这对于资金普遍短缺的中小企业来说具有很大作用，可以在一定程度上缓解资金紧张的困难。4.4.4树立良好的企业信用形象引导企业树立信用意识，优化企业融资的信用环境。塑造自身形象，提高资信度是中小企业解决融资问题的一个关键内容。随着市场经济的发展，越来越多的企业已把信用看成成长发展的生命线，中小企业要想真正解决融资难的问题，首先就要过信用关，要以信取资。而中小企业信用意识淡薄，信用观念扭曲是造成中小企业信贷市场信息不对称问题的一个根源。因此，必须加强中小企业信用意识教育，营造良好的社会信用氛围

28、，让企业树立起“诚实守信”的良好信用意识和信用道德规范。培育良好的企业信用文化，让企业把信用作为一种资格与能力，作为进入市场的入场券，让企业信用成为一种资本与财富，发挥商誉的品牌效应，逐步消除市场中的欺诈行为，从体制上消除信贷关系中的信息不对称现象。4.5完善我国的风险投资市场4.5.1风险投资是促进我国中小企业发展的重要力量风险投资就是风险投资家运用股权或准股权的投资方式，投资于具有技术创新或高速增长潜力的企业，并通过参与经营管理和提供咨询服务促进企业发展，在企业发育到相对成熟的阶段后，通过资本市场将企业转让从而实现投资回收并获得高额资本收益的投资行为。因此风险投资也是促进我国中小企业发展的

29、重要力量。4.5.2建立风险投资辅助机构投资中小企风险较大，为了把投资风险减少到最低程度，可以建立风险投资辅助机构。从国外情况来看，有两类专门为风险投资服务的机构：一类是专家咨询委员会，由高等院校、科研院组成，提供技术咨询；一类是经营管理委员会由法律、金融证券、管理专家组成，提供管理咨询。随着我国风险投资机构数量的增加，这些辅助机构作用将越来越大4.5.3改进债权融资市场实现企业投资主体多元化，不仅是中小企业进行项目融资的一个重要选择，也是促进科技创新、发展高薪产业和新经济的内在要求。从当前实际情况看，启动和发展债券市场，增加资本有效供给是更为现实的选择，应引入市场机制，充分发挥债券市场的融资

30、作用。我国债券市场的特点是由我国目前特殊的过渡经济体制及特殊的经济政策所决定的。一方面，国家为满足资本市场的发展需求，需要建立企业债券市场，另一方面，国家为保持经济与会融秩序稳定又要严格控制企业债券发行的计划，包括发行资格、发行额度、发行行业类别、发行年限及债券利率等，这使我国企业债券市场仍属于计划控制下的不完全市场。随着市场经济的逐步建立和完善，我国债券市场应逐步引入市场机制，重管理轻审批，让市场机制发挥作用。主要应从以下几方面着手：（1）发挥市场机制作用决定债券销售规模（2）培养债券市场参与者的风险意识（3）培育和规范债券的信用评级机构（4）改革现有企业债券监管模式（5）调整债券融资工具结构参考文献1 吴丽琴.我国中小企业融资困境及对策研究J.科技广场2 陈涛清.浅析我国中小企业融资难的原因及建议J.当代经济3 宋昕.中企业融资问题浅析J.现代商业4 李博霞.我国中小企业融资困境及对策探讨J.重庆科技学院报5 张卫东.解决中小企业融资问题及对策J.经营与管理 6 李青.中小企业发展面临的困境及对策J.中国乡镇企业会计7 曹凤岐.如何解决中小企业融资难J.时代周刊8 金从永.浅议我国中小企业融资困境与对策J.现代经济信息9 李健.中小企业融资困难及对策分析J.中小企业管理与科技