我国医药制造行业上市公司盈利能力分析——以云南白药集团为例..docx

1、我国医药制造行业上市公司盈利能力分析以云南白药集团为例 我国医药制造行业上市公司盈利能力分析以云南白药集团为例【摘要】盈利能力的强弱与公司的发展水平有着密切的联系。在大健康时代，如何提高企业的盈利水平，拥有竞争优势，是医药制造行业的管理者最为关注的问题。本文以云南白药集团为研究对象，选取2014-2017年的报表中相关的财务数据，结合影响药企盈利能力的外部和内部原因，运用杜邦分析法和连环替代法对其盈利能力进行对比分析，发现其存在成本费用控制不力、存货管理不善、应收账款周转率变慢等问题，并针对问题提出相应的改进意见，以此来希望增强云南白药集团的盈利能力，在未来具有更强核心的竞争力。【关键词】云南

2、白药；盈利能力；杜邦分析体系；连环替代分析Profitability Analysis of Listed Companies in Pharmaceutical Manufacturing Industry in ChinaTake Yunnan Baiyao Group as an exampleAbstract The strength of profitability is closely related to the level of development of the company. In the era of great health, how to improve the

3、profitability of enterprises and have competitive advantages is the most concerned issue for managers of pharmaceutical manufacturing industry. This paper takes Yunnan Baiyao Group as the research object, chooses the relevant financial data in the report from 2014 to 2017, combines the external and

4、internal reasons that affect the profitability of pharmaceutical enterprises, and makes a comparative analysis of its profitability by Dupont analysis method and Serial alternative analysis method. It finds that there are some problems, such as weak cost control, poor inventory management, slow turn

5、over of accounts receivable, and so on. In order to enhance the profitability of Yunnan Baiyao Group and have a stronger core competitiveness in the future, this paper puts forward corresponding suggestions for improvement.Key wordsprofitability;Yunnan Baiyao Group; DuPont analysis system; Serial al

6、ternative analysis method目 录绪 论1一、盈利能力分析方法的概述1（一）盈利能力的概念1（二）杜邦分析法21.基本原理22.相关财务指标的解释3（三）连环替代分析法41.基本原理42.具体步骤5二、影响公司盈利能力的因素5（一）外部因素51.国家政策因素52.经济环境因素53.社会文化因素64.科学技术因素6（二）内部因素61.公司的规模62.公司产品的竞争力63.公司的资产结构64.公司的管理水平7三、云南白药集团的盈利能力分析7（一）公司简介7（二）杜邦分析法的应用71.销售净利率分析72.总资产周转率分析83.总资产净利率分析94.权益乘数分析105.净资产收益

7、率分析11（三）连环替代法的应用12四、云南白药集团经营管理存在的不足及提高盈利能力的建议14（一）云南白药集团经营管理存在的不足14（二）提高云南白药集团盈利能力的建议141.加大研发投入，提高核心竞争力142.捉住时代机遇，优化营销体系153.减少生产经营耗费，严控产品成本154.增强营运能力，提升资产管理水平15结 论15参考文献16致 谢17绪 论自中共十九大以来，我国把人民总体的健康状况作为国家发展的战略依据，医药健康产业的地位得到了空前的提高。然而，纵观全球，虽然我国近年来医药制造行业得到了一定的成长，但是，与西方发达国家相比，还存在着创新力不足、产品同质化严重、药品质量参差不齐、

8、医药人才缺乏、药品进出口不对称等问题，该行业的发展将面临各种各样的挑战。特别是当前我国正正处于供给侧结构性改革的攻坚阶段，不断纵深推进“两票制”、“医保控费”等一系列的医疗政策，导致该行业的竞争进一步加剧，经营风险日益增大。该行业的企业管理者能否合理优化公司的经营管理，充分分析和评价其盈利能力，利用自身的优势去抓住新机遇，是其发展面临的最大转折点。云南白药集团是我国的百强医药制造企业，其盈利现状倍受同行业的密切关注。根据年报来看，该公司的产品主要面向国内销售，近四年来，该公司净利润从25.1亿增长到31.4亿，增速从7.95%下降到7.71%，营业总收入从188亿增长到243亿，增速从最高的1

9、8.79%下降到8.50%，两项数据虽然都是正向增长，但他们的增长率却显著下降，这表明公司的盈利能力开始出现疲劳迹象。是何因素制约该公司经营发展，这是一个值得讨论的问题。本文用此作为切入点，对该公司的盈利能力进行分析，以更好满足各利益相关者的潜在需求，找出问题所在并加以改进。一、盈利能力分析方法的概述（一）盈利能力的概念盈利能力通常是指公司在一定时期内其获取利润的能力。一方面，盈利能力的强弱可以体现出公司价值的大小。一般来说，具有较高盈利能力的企业，它能给予投资者更多的投资回报。另一方面，我们可以分析公司的盈利能力，以反映其自身业务发展的状况，发现并改善经营活动中存在问题，不断提高公司的偿付能

10、力和营运能力，从而提升公司整体的盈利水平，促进公司的长期稳定发展。简而言之，分析企业的盈利能力对企业发展具有不可或缺的重要意义。传统单指标的盈利能力分析不能综合全面地折射财务状况之间的关系，遂本文将杜邦分析法和连环替代分析法相结合，把各单指标联系在一起，以利于更好地了解公司的经营状况。（二）杜邦分析法1.基本原理杜邦分析法最初是杜邦公司为了更好地管理其内部经营而创建的，它主要是利用几个关联的重要财务指标来分析公司的经营状况。运用该分析法，管理层可以清楚地了解到影响净资产收益率的关键因素，以及更深入地分析公司销售净利率与总资产周转率、权益乘数它们彼此之间的关系，找到造成过去财务结果的原因，进而提

11、出更有针对性的决策，有助于提高公司未来的资产管理效率和股东回报效率，让它们达到最大化的平水，同时也为相关会计信息使用者综合地评价公司经营状况提供便利。具体来说，杜邦分析法一共分为以下两个层次：（1） 第一层次：核心指标的分解净资产收益率=100% （2，1）=100%=总资产净利率权益乘数其中，总资产净利率=100% （2，2） =100% =销售净利率总资产周转率权益乘数= （2，3）由上述公式可得：净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数 （2，4）（2）第二层：分解指标的扩展销售净利率= （2，5）总资产周转率= （2，6）（3） 杜邦分析分解图数据来源：百度图片 图 2-1 杜邦分

12、析分解图2.相关财务指标的解释（1）净资产收益率净资产收益率表示为公司当期净利润与平均股东权益的商，公司的销售净利率、总资产周转率、权益乘数等指标的高低都会直接影响到净资产收益率的大小。该指标是整个分析法里面的核心，具有较强的综合性和代表性。它揭示了企业利用股东所投入资本的使用效率，反映了公司资本在日常经营活动中的获利水平。一般来说，企业的净资产收益率愈大，则说明该企业在筹集资金、投资管理、资本运营等方面的能力愈强，获取利润的能力愈好，愈有利于保障股东的利益。（2）总资产净利率总资产净利率表示为企业本期净利润与平均总资产的商，它是影响企业净资产收益率最重要的指标，反映了企业盈利水平的高低和资本

13、投入与产出之间效率的高低。一般来说，公司的总资产净利率愈大，则说明其能更合理地分配公司的资源，管理水平高。因此，要想提高企业的总资产净利率，我们可以从公司的营业收入和资产营运两方面入手。（3）权益乘数权益乘数表示为总资产与股东权益的商，它揭示了企业举债经营的能力。该指标的大小与资产负债率成正比，如果公司的资产负债率愈大，则权益乘数也愈大，公司资产对负债的依赖程度会相应变高，杠杆利益随之增大，同一时间，也会带来相对较大的财务经营风险。可见，权益乘数是一把双刃剑，需要我们综合地分析企业的资产使用状况及其偿债能力的强弱，找到资产、负债的平衡点，在企业总资产固定的情况下，合理开展举债经营活动，适当调整

14、企业的权益结构，进而提高企业总体的盈利水平。（4）销售净利率销售净利率表示为净利润与营业收入的商，它受期间费用、所得税费用等多种因素的影响。该指标是衡量企业通过经营活动获取利润的重要指标，它反映了营业收入对净利润的贡献。在正常情况下，公司的销售净利率愈高，则它产生净利润额就愈多，公司的盈利能力愈强。由此看来，我们可以通过合理扩大企业的营业收入和降低企业的成本费用等途径，来改进企业的经营管理，从而得到更高的销售净利率，增强企业的获利能力。（5）总资产周转率总资产周转率表示为营业收入与总资产平均余额的商，它体现了企业在一定期间内总资产的周转次数。为了更好地发挥公司的发展潜力，则有必要分配好流动资产

15、与非流动资产两者之间的比例关系。一般来说，公司的总资产周转率愈高，则说明公司资产的营运能力愈强，最终推动企业获利水平的提高。 （三）连环替代分析法1.基本原理连环替代分析法是指在日常的经济活动中，将需要分析的经济指标分解为可衡量的因素，并根据各个分解因素之间的内在联系，假设一个因素发生变化，其他因素不变的前提下，按照一定的顺序，逐次以单个因素的实际数与基数进行替换，且每次替换都在前一次已替换的因素中进行，并把替换前后两个式子的结果进行比较，从而计量出不同因素对被测指标的影响程度。2.具体步骤表 2-1 连环替代法计算步骤表文字解释计算方法（1）把某项经济指标进行分解，确定各项因素的排列顺序，并

16、建立分析公式Y=abc（2）根据各因素之间的关系，列出分析对象的基准值式子和比较值式子基准值Y(0)=a(0)b(0)c(0)比较值Y(1)=a(1)b(1)c(1)差异值Y=Y(1)-Y(0)（3）计算连环替代后的结果基准值Y(0)=a(0)b(0)c(0)对a因素进行替换：a(1)b(0)c(0)对b因素进行替换：a(1)b(1)c(0)对c因素进行替换：a(1)b(1)c(1)（4）计算各因素对分析对象的影响程度a= a(1)b(0)c(0) - a(0)b(0)c(0)b= a(1)b(1)c(0) - a(1)b(0)c(0)c= a(1)b(1)c(1) - a(1)b(1)c(0

17、)（5）计算各因素影响程度的总和，核对其是否与该项经济指标的差异总额相符a+b+c=Y二、影响公司盈利能力的因素（一）外部因素1.国家政策因素我国的医药制造产业正处在发展阶段，医药市场还不够完善，需要国家通过立法管制来规范企业的行为。在“医保控费”、“带量采购”等政策的出台下，医药产品面临着较大的降价压力，一方面，这会导致企业的利润增长速度进一步减慢，在一定程度上给企业的盈利方面带来了负面影响；另一方面，药品降价倒逼着企业要不断提高自身的制药技术，提高商品质量，以此来获得发展优势。因此，国家政策与企业的发展息息相关，它会在一定程度上影响着盈利能力的高低。2.经济环境因素近年来，我国经济增长进入

18、了换挡期，虽然中国的国内生产总值持续增长，但增长速度却明显放缓，医药市场也不例外。医药行业是我国的民生行业，国内物价水平大幅度提升，这说明医药企业的用工成本也会大大增加，优胜劣汰将会更加明显，这对企业的发展和盈利水平都存在这一定程度的影响。3.社会文化因素随着人民生活水平的提高及城乡社保的普及，更多的人开始注重起自己的健康状况。一方面，对医药养生等支出的比例逐渐加大，增加了药品市场的需求量；另一方面，我国老龄群体日益增大，与他们相关的内分泌代谢疾病、心脑血管疾病等医药市场将进一步加大。这些社会因素都刺激着整体的医药制造产业，带动了医药消费的增长，进而影响企业的盈利水平。4.科学技术因素在竞争越

19、来越激烈的医药制造行业，为了在行业中占有一席之地，公司必须不断创新技术。从消费者的角度来说，技术创新可以更好地满足不同购买者的需求，更好地扩大企业的市场，增加销售收入；从企业自身来说，技术创新可以改进药品的制造工艺，减少产品的制造成本，进而增加企业的盈利。因此，科学技术是企业发展的原生动力，可以一定程度地提高企业的盈利水平。（二）内部因素1.公司的规模公司规模将影响其盈利能力的强弱，一般来说，公司的规模越大，则其经营范围越广，所产生的规模效应也会随之增大，拥有更强的抵御金融风险的能力，其商品的单位成本将会降低，公司的利润水平将会得到提高。当然，若公司的规模过大，则会产生“规模不经济”现象，对盈

20、利水平产生负面影响。2.公司产品的竞争力盈利能力的强弱于公司产品是否拥有竞争力存在着一定的关系，一般来说，企业产品的竞争力越强，则其越能吸引更多的消费者，满足不同购买方的需求，拥有更强大的销售市场，进而增加销售收入，增强公司的盈利能力，这有利于公司在行业中赢得竞争优势。反之，公司将会面临被替代的风险。3.公司的资产结构公司的资产结构是指各资产的占比关系，其构成影响着公司的收益。一般来说，在公司资产合理分配的前提下，其拥有的结算及投资资产的质量越高，数量相对越多，则其越有利于公司直接获得利润，进而提高其的获利水平。4.公司的管理水平公司管理水平的高低也同样影响着其自身的盈利能力。就管理者而言，其

21、管理水平的越高，则越有利于凝聚力量，激发员工的积极性，提高公司的工作效率，促使公司资源达到最优的利用效果，从而增强公司获取利润的能力。三、云南白药集团的盈利能力分析（一）公司简介云南白药集团股份有限公司创立于1902年，是其所在省份的第一家上市公司。它是一家专注于医药研发、药品生产、医疗保健、批发零售等多方面的大型制药企业。现今，该公司的药品板块已覆盖十六种剂型共计三百多个品种，健康板块中以牙膏为主的市场占有率位于全国第二，民族品牌第一，是我国知名的老字号药企。（二）杜邦分析法的应用云南白药集团和白云山制药都是传统的医药企业，两者无论是口碑还是产品，在医药制造行业中都处于领先地位。因此，本部分

22、除了对云南白药集团进行盈利能力分析之外，还会将它与白云山制药进行对比，两者均以2014-2017年的财务报表数据为依据，基于杜邦分析法对企业净资产收益率影响因素进行具体分析。1. 销售净利率分析表 4-1 云南白药集团2014-2017年销售净利率分析表（单位：亿元）项目2014年2015年2016年2017年营业收入188.1207.4224.1243.1营业成本131.4144.1157.2167.3销售费用24.3027.1028.4036.84管理费用5.5164.9324.8353.868财务费用0.720.900.130.15净利润24.9727.5629.3131.33销售净利率

23、13.27%13.29%13.08%12.88%资料来源：东方财富网图 4-1 云南白药集团2014-2017年销售净利率趋势图从图表中销售净利率的比较可以看出：从横向来看，云南白药集团的销售净利率远高于白云山制药，且数值均在12以上，说明了云南白药集团在对营业收入和成本费用的控制方面比白云山制药要做得好；从纵向来看，云南白药集团的销售净利率有小幅度的下降，这是由于企业在扩大的销售规模引起的，净利润同比上升的幅度要比营业收入小，从而导致盈利能力有所下降，而白云山制药则是呈上升趋势，说明了白云山制药有在提高销售收入和控制成本两方面去改善自己的经营状况。2. 总资产周转率分析表 4-2 云南白药集

24、团2014-2017年总资产周转率分析表（单位：亿元）项目2014年2015年2016年2017年营业收入188.1207.4224.1243.1期初总资产128.8163.4192.9245.9期末总资产163.4192.9245.9277.0平均总资产146.1178.15219.4261.45总资产周转率1.291.161.020.93存货周转率2.72.722.512.15应收账款周转率34.4825.7221.6621.65资料来源：东方财富网图 4-2 云南白药集团2014-2017年总资产周转率趋势图从图表中总资产周转率的比较可以看出：云南白药集团和白云山制药两家企业的总资产周转

25、率都呈下降趋势，这与宏观的大环境有关，西药不断更新和研发，而中药产品固守秘方，缺乏创新力，易受到西药的冲击，导致产品滞销，存货周转速度变慢，卖方能力减弱，应收账款变现速度放缓，而在此背景下，云南白药集团下降的速度较缓，表明云南白药集团的资产利用效率相对较好；从另一个角度来说，云南白药集团的存货周转率和应收账款周转率都在变弱，周转速度变慢，导致营业收入上升幅度远低于平均总资产的升幅，公司营运能力降低，进而影响整体的盈利水平。3.总资产净利率分析表 4-3 云南白药集团2014-2017年总资产净利率分析表（单位：亿元）项目2014年2015年2016年2017年销售净利率13.27%13.29%

26、13.08%12.88%总资产周转率1.291.161.020.93总资产净利率17.12%15.42%13.34%11.98%资料来源：东方财富网由图表中总资产净利率的比较可知：从横向来看，云南白药集团这四年的总资产净利率均高于白云山制药，这说明云南白药集团总体的资产利用效率较高，公司获利能力较好；从纵向来看，云南白药集团的总资产净利率是持续下降的，且下降的幅度逐渐增大，这主要是由于销售净利率和总资产周转率的共同降低引起的，公司需要努力提高自身的投入产出水平，在扩大销售的同时要加强成本管理。图 4-3 云南白药集团2014-2017年总资产净利率趋势图4.权益乘数分析表 4-4 云南白药集团

27、2014-2017年权益乘数分析表（单位：亿元）项目2014年2015年2016年2017年资产总额163.4192.9245.9277.0负债总额50.4657.6387.4395.60资产负债率30.88%29.87%35.56%34.51%权益乘数1.451.431.551.53资料来源：中财网由图表中权益乘数的比较可知：从横向来看，云南白药集团权益乘数的四年均值为1.49高于均值为1.11的白云山制药，这说明了云南白药集团更有利于发挥公司的财务杠杆效应，适当举债经营；从纵向来看，2016年是两公司权益乘数的转折点，云南白药集团的权益乘数有小幅度的上升，白云山制药则下降得较为明显，这说明

28、了云南白药集团加大了对外部的借款，负债水平高于白云山制药，同样也反映了云南白药集团的财务经营风险增大；而2017年，云南白药集团的权益乘数有所回落，说明其有在为去掉财务风险而做努力。图 4-4 云南白药集团2014-2017年权益乘数趋势图5.净资产收益率分析表 4-5 云南白药集团2014-2017年净资产收益率分析表（单位：亿元）项目2014年2015年2016年2017年总资产净利率17.12%15.42%13.34%11.98%权益乘数1.451.431.551.53净资产收益率24.82%22.05%20.68%18.33%由图表中净资产收益率的比较可知：从横向来看，云南白药集团的净

29、资产收益率皆高于白云山制药，说明云南白药集团的盈利能力相对较强，公司的营运效率较高；从纵向来看，两家公司的总资产净利率均是下降趋势，这是在销售净利率、总资产周转率和权益乘数三者共同作用下造成的，说明两家公司的资源利用效率在降低，投资者获取的收益在减少，企业的经营状况在变差，盈利能力在减弱。这也与我国的宏观政策有关，近年来，医药制造行业进入了调整期，如“带量采购”等措施的落实，一定程度上会减少医药企业的获利渠道，进而影响其获利能力。图 4-5 云南白药集团2014-2017年净资产收益率趋势图（三）连环替代法的应用众所周知，净资产收益率是反映企业盈利能力的重要指标，也是杜邦分析体系的核心，为了更

30、加深入地了解各因素对净资产收益率的影响，下面将用连环替代法，基于公式（2，4）,试图分析三大因素对云南白药集团2014-2017年净资产收益率的影响程度。表 4-6 2015年三大要素对云南白药集团净资产收益率影响程度分析2015年计算过程差异值净资产收益率差异分析Y(2014)=13.27%*1.29*1.45=24.82%Y=13.29%*1.16*1.43=22.05%-2.78%销售净利润率对净资产收益率的影响程度Y(0)=13.27%*1.29*1.45=24.82%Y(1)=13.29%*1.29*1.45=24.86%0.04%总资产周转率对净资产收益率的影响程度Y(1)=13.

31、29%*1.29*1.45=24.86%Y(2)=13.29%*1.16*1.45=22.35%-2.51%权益乘数对净资产收益率的影响程度Y(2)=13.29%*1.16*1.45=22.35%Y(3)=13.29%*1.16*1.43=22.05%-0.31%表 4-7 2016年三大要素对云南白药集团净资产收益率影响程度分析2016年计算过程差异值净资产收益率差异分析Y(2015)= 13.29%*1.16*1.43=22.05%Y=13.08%*1.02*1.55=20.68%-1.37%销售净利润率对净资产收益率的影响程度Y(0)=13.29%*1.16*1.43=22.05%Y(1

32、)=13.08%*1.16*1.43=21.70%-0.35%总资产周转率对净资产收益率的影响程度Y(1)=13.08%*1.16*1.43=21.70%Y(2)=13.08%*1.02*1.43=19.08%-2.62%权益乘数对净资产收益率的影响程度Y(2)=13.08%*1.02*1.43=19.08%Y(3)=13.08%*1.02*1.55=20.68%1.6%表 4-8 2017年三大要素对云南白药集团净资产收益率影响程度分析2017年计算过程差异值净资产收益率差异分析Y(2016)=13.08%*1.02*1.55=20.68%Y=12.88%*0.93*1.53=18.33%-

33、2.35%销售净利润率对净资产收益率的影响程度Y(0)=13.08%*1.02*1.55=20.68%Y(1)=12.88%*1.02*1.55=20.36%-0.32%总资产周转率对净资产收益率的影响程度Y(1)=12.88%*1.02*1.55=20.36%Y(2)=12.88%*0.93*1.55=18.57%-1.8%权益乘数对净资产收益率的影响程度Y(2)=12.88%*0.93*1.55=18.57%Y(3)=12.88%*0.93*1.53=18.32%-0.24%根据以上指标可知：1.2015年公司的销售净利润率只产生了0.04%的积极影响，而总资产周转率产生了2.51%的消极

34、影响和权益乘数销售净利润率产生了0.31%的消极影响，负面影响大于正面影响，导致净资产收益率下降了2.78%。2.2016年尽管公司的权益乘数有所提高，做出了1.6%的正面影响，但是也无法填补另外两个因素造成的负面影响，以至净资产收益率降低了1.37%。3.2017年公司的净资产收益率持续下滑，这是因为销售净利率、总资产周转率和权益乘数三者共同都施加了消极作用，导致公司的融资决策水平降低，经营能力下降。综上，我们可以得出，总资产周转率的下降是导致云南白药集团盈利能力降低的最主要因素，公司未能有效地发挥资产的效用，公司产品从原材料到加工变现的过程较缓慢，资金回收速度慢，没有很好地控制好存货及费用

35、成本，导致公司获利能力减弱。四、云南白药集团经营管理存在的不足及提高盈利能力的建议（一）云南白药集团经营管理存在的不足通过分析，我们可以得出云南白药集团的经营管理存在以下不足：1.成本费用控制不力。虽然公司的营业收入在不断增加，但成本费用也是个不可忽视的存在，其销售成本占比逐年增大，导致盈利能力减弱。2.存货管理不善。该公司的存货周转速度越来越慢，在过去四年，其速度下降了近20%，虽然这不排除公司是为了扩大销售规模，保证正常的销售周转，而增加的库存，但这也体现了其资产运用效率不理想，可能将面临较大的去存压力。3.应收账款管理有待加强。公司的应收账款周转天数逐渐增加，近四年间，其一次的周转天数从

36、需要11天增加到17天，资金被占用时间增长，这说明了其谈判能力在减弱，营运能力降低。（二）提高云南白药集团盈利能力的建议针对云南白药集团经营管理所存在的问题，在此提出以下几点建议：1.加大研发投入，提高核心竞争力医药产品的升级是相对较快的，云南白药集团作为一家老牌制药企业，应该招募更多创新型人才，引进国际先进科技，在坚持传统药文化的基础上，加大研发力度，使产品可以对抗更多疾病，满足不同需求的消费者，造福全社会，努力提高自身品牌的忠诚度和美誉度，从而提升公司的核心竞争力。2.捉住时代机遇，优化营销体系云南白药集团正处于国企混改阶段，其应该要利用好国企改革的机会，整合企业各方资源，响应国家“一带一

37、路”号召，把公司的产品推向国际销售，开发海外市场；多渠道扩大销售规模，可以推行“互联网+销售”、电视直销导购等方式，构建电子信息化健康平台，减少中间商环节，完善产品物流供应链，提高产品配送效率，让顾客支付更为便捷，优化营销体系，增加产品销售量，提高公司的盈利水平。3. 减少生产经营耗费，严控产品成本一方面，公司可以加强与上下游企业的合作关系，以应对医药原料价格的上涨，不断提高自身的谈判能力，从而降低产品的成本费用；企业可以提高人力资源方面的管理水平，明确各部门的职责，建立奖惩制度，提高员工工作积极性，让劳动效率最大化；另一方面，公司可以咨询各方面的专家，要做好成本预算管理，并在后期严控每一笔的

38、费用支出，在保障产品质量的同时，杜绝铺张浪费，增强公司的盈利能力。4.增强营运能力，提升资产管理水平针对存货管理不善的问题，公司可以加强市场调研，对于同质化严重的产品，要加大宣传力度，了解当前的社会需求，针对不同药效的产品，做好差异化的销售管理，避免盲目生产，争取做到供需平衡，达到最佳的存货量，进而增加存货周转效率；对于应收账款的管理，公司需要建立合理的信用机制，多方面考核顾客的信用程度，完善应收账款回收制度，加速资金回笼；另外，公司可以借鉴先进的资产管理经验，合理规划资产结构，提高其总体的营运能力，改善盈利效益，加强资产获利能力。结 论在竞争日益激烈的市场体系下，盈利能力的高低关乎一个企业的

39、生存发展。本文通过对云南白药集团2014-2017年的数据进行盈利能力分析可知，影响公司盈利能力的因素包括政治、经济、文化、科技等外部因素和公司规模、产品竞争力、资产结构、管理水平等内部因素。通过用杜邦分析体系和连环替代法相结合，我们可以更清晰的发现，云南白药集团的盈利能力在减弱，其亟需努力提高自身的存货周转率，完善应收账款回收制度，重视对产品成本的控制，加强对公司的管理，以此提高公司的盈利水平。参考文献：1Tomas.Analysis of railway financial statementsM.Quarter Book,1990.2Pierre DuPont,Donaldson Bro

40、wn.the DuPont SystemM.Kessinger Publishing,1919.3高菁,潘婷,章丽群.中国医药制造业上市公司财务可持续增长及影响因素研究J.上海对外经贸大学学报,2018,25(02):30-39.4金琳. 医药制造业上市公司技术创新与盈利能力关系研究D.黑龙江大学,2017.5刘晓芳,秦志敏,贺常鹏.杜邦分析体系影响因素行业间的敏感性分析J.会计师,2018(13):31-32.6洪北斗. 云南白药财务报表分析D.厦门大学,2017.7吴艳峻.基于杜邦财务分析体系的公司盈利能力分析J.现代营销(经营版),2018(11):158.8盛楠.中药行业上市公司盈利能

41、力的影响因素分析J.现代商业,2018(10):116-117.9雒少强,古晓.因素分析法在联通集团盈利能力分析中的应用研究J.现代营销(下旬刊),2017(11):232-233.10牟韵洁. 基于哈佛框架下云南白药财务分析研究D.西南交通大学,2017.致 谢持续半年的撰写，毕业论文终于完成，我心中万分感慨。在此，我特别感谢我的论文导师肖美玲老师，从论文早期的选题、确定开题报告，到中期的修订，再到后期的定稿等各个环节，肖美玲老师都给了我非常宝贵的指导，是她的认真教学和耐心叮嘱，才能让我的论文可以按时按量地完成。另外，我要感谢所有教过我的老师，是他们，丰富了我多元的文化学识；我要感谢我的同学，是他们，鼓励着我勇于去克服各种困难；我还要感激我的父母，是他们，给了我上学去追逐梦想的机会。最后，我要再次向我的老师们、同学们和父母送上最真挚的谢意！谢谢你们！17